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镍价短期难跌总结

核心内容

本报告分析了2022年12月4日镍市场的运行情况及未来走势，指出镍价在短期内难以下跌，主要原因是市场库存偏低、政策不确定性未对盘面造成明显影响，以及成本端支撑作用较强。

主要观点

• 政策影响有限：印尼政府召开会议，决定将镍铁关税增收计划延期两年，但具体幅度尚未确定。尽管该政策对市场情绪偏空，但盘面并未显著反应，表明市场对政策的预期较为稳定。
• 库存维持低位：LME镍库存为53274吨，周度环比增加150吨；国内纯镍库存为15894吨，周度环比增加232吨。整体库存偏紧，为镍价提供了支撑。
• 进口亏损持续：电解镍进口亏损延续，进口亏损下纯镍清关量维持低位，进一步支撑了镍价。
• 需求端疲软：动力电池装机量虽持续上升，但磷酸铁锂占比优势明显，抑制了对镍的需求。同时，不锈钢近期减产，高价位下民用合金需求下降，导致整体需求对镍价的推动作用有限。
• 硫酸镍需求支撑：硫酸镍产量连续6个月维持高位，MHP生产硫酸镍相较镍豆自溶具有明显成本优势，对镍价形成一定支撑。
• 资金面影响显著：当前资金面可能对盘面的影响大于基本面，导致镍价偏强运行。

关键信息

价格和价差

• LME镍：截至周五，LME0-3镍现货贴水105美元/吨，价格周度上涨10.5%，1个月上涨17.2%，3个月上涨28.2%，6个月微涨3.3%。
• SHFE镍：周度上涨1.4%，1个月上涨5.3%，3个月上涨15.2%。
• 电解镍进口亏损：截至周五，进口亏损为16880元/吨。
• 镍生铁价格：镍生铁出厂均价为1340元/镍点，周度下跌0.74%。
• 电池级硫酸镍：价格为40250元/吨，周度下跌2.07%。

供应与需求

• 不锈钢供给扰动：部分钢厂减产检修计划排至明年1月，叠加春节提前，预计不锈钢在1月中下旬仍将处于供需双弱状态。
• 镍矿支撑：镍矿价格维持稳定，为镍价提供了基础支撑。

风险提示

1. 美联储加息节奏的变化。
2. 印尼出口政策的不确定性。
3. 国内新能源车政策的变化。

附录：团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，拥有十几年期货市场研究和交易经验。
• 吴彦博：创元期货研究院镍期货研究员，马里兰大学金融学硕士，CFA持证人，专注于镍基本面研究。
• 张紫卿：创元期货研究院国债期货研究员，专注宏观分析。
• 吴隆巍：创元期货研究院贵金属研究员，致力于贵金属基本面研究。
• 田向东：创元期货研究院铜期货研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 陶锐：创元期货研究院资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司黑色主管。
• 徐艺丹：创元期货研究院钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：创元期货研究院铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析。
• 再依努尔·麦麦提艾力：创元期货研究院棉花期货研究员，专注棉花基本面研究。
• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，致力于多维度分析化工品。
• 常城：创元期货研究院橡胶、PTA研究员，专注产业链基本面研究。
• 金芸立：创元期货研究院原油期货研究员，专注原油基本面研究。
• 白虎：创元期货研究院沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验。
• 韩涵：创元期货研究院纯碱玻璃研究员，专注纯碱及玻璃上下游分析。

附录：分支机构联系方式