20221119-五矿期货-镍周报_淡季镍价供需驱动有限_31页_1mb

五矿期货镍周报总结

核心内容概览

本周报分析了2022年11月19日镍市场的供需状况、期现价格走势、库存变化及成本端动态，旨在为交易者提供市场判断与策略建议。

主要观点

1. 供需驱动有限

• 供应端：国内精炼镍产量平稳回升，但进口窗口关闭导致供应边际波动。印尼高冰镍和MHP产能持续释放，海外精炼镍供需偏紧格局有所缓解。
• 需求端：不锈钢社会库存去库，短期需求偏强，钢厂增产预期存在。新能源端硫酸镍产量维持高位，但整体精炼镍需求超预期有限。
• 库存变化：LME库存减少800吨，上期所库存减少500吨，但保税区库存增加1500吨，国内需求放缓。

2. 期现市场动态

• 现货价格：金川镍价格为203300元/吨，环比下跌3%；俄镍价格为201500元/吨，环比下跌3%。
• 期货价格：LME镍三月期货价格为25605美元/吨，环比下跌7%；SHFE镍主力合约价格为200200元/吨，环比下跌3%。
• 基差变化：LME Cash/3M贴水扩大至135美元/吨，俄镍现货对沪镍12合约升水持平至2100元/吨。
• 持仓与结构：沪镍持仓环比减少1.82万手，LME持仓环比减少0.03万手。LME镍Contango结构扩大，沪镍Backward结构缩小。

3. 成本端分析

• 镍矿进口：9月镍矿进口量回升至472万湿吨，主要因下游备库需求。红土镍矿港口库存企稳在994万吨。
• 进口比价：9月精炼镍进口量环比下降至9859吨，主要受进口亏损影响。预计旺季需求回升，进口量将持稳。

4. 需求端表现

• 不锈钢需求：10月不锈钢总产量289万吨，300系产量回升至153万吨，主要因季节性旺季影响。
• 新能源需求：硫酸镍产量维持高位，预计随着前驱体产能释放，需求将继续平稳。
• 终端需求：制造业终端需求同比增速分化，房地产需求持续疲软。

关键信息

1. 供需平衡表

• 2021年：各月产量、出口量、进口量、总供应量、表观消费量、期末库存及库存/消费比波动明显，11月库存/消费比为36.49%。
• 2022年：11月电解镍产量为15500吨，镍铁产量为3.57万吨，总供应量为23190吨，表观消费量为20585吨，期末库存为11052吨，库存/消费比为53.69%。

2. 基本面评估

• 估值：LME镍基差为-135美元/吨，俄镍现货对沪镍12合约升水2100元/吨。
• 多空评分：0（供应）, -2（需求）, -1（库存）。
• 简评：价格宽幅震荡，现货升贴水持续回落，MHP原料替代品释放加速，库存转为累库。

3. 交易策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：建议观望。
• 推荐周期：未明确，但关注产业链季节性淡季预期下的供需动态博弈机会。

结论与展望

• 价格走势：海外流动性紧缩预期缓解，但淡季需求不及预期，价格宽幅震荡。
• 中期风险：高冰镍、MHP原料供应加速释放可能对价格形成下行压力。
• 关注重点：产业链季节性供需淡季变化、宏观政策对需求的支撑、以及MHP原料对纯镍需求的替代效应。

附注

• 本报告由五矿期货研究中心发布，作者为有色金属组吴坤金。
• 报告中所有数据均来源于可靠渠道，但不构成买卖建议，仅供参考。
• 读者应独立评估交易策略，必要时咨询专业财务顾问。