20221112-五矿期货-镍周报_关注需求变化对镍价影响_31页_1mb

五矿期货镍周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月12日镍市场的基本面与交易策略，重点关注供需变化、期现市场动态、库存情况、成本端、供给端及需求端对镍价的影响。报告指出，尽管镍价有所反弹，但整体供需基本面超预期驱动有限，需警惕高冰镍、MHP原料供应加速释放和需求季节性转弱的风险。

主要观点

供应端

• 国内精炼镍产量平稳回升，但进口窗口关闭导致供应边际波动。
• 印尼高冰镍和MHP产能继续投放，纯镍替代品释放加速，对精炼镍价格形成一定压力。
• 俄镍政治因素影响缓解，海外精炼镍供需偏紧格局持续走弱。
• 镍矿进口量回升，红土镍矿港口库存维持高位，但价格受不锈钢基本面转弱预期影响。

库存情况

• LME库存减少1104吨，而上期所和保税区库存分别增加1575吨和500吨。
• 基差方面，LME Cash/3M贴水维持在96美元/吨，俄镍现货对沪镍12合约升水回落至2100元/吨。
• 库存趋势，国内社会库存持续累库，海外产业政策因素支撑价格。

期货市场

• LME镍和国内镍价回升，抑制了国内需求回升。
• LME镍Contango结构缩小，沪镍Backward结构维持。
• 沪镍期货持仓量环比增加2.96万手，伦镍持仓量略有减少。

关键信息

期现市场

• 现货价格：
  • 金川镍：209050元/吨（环比上涨10%）
  • 俄镍：207600元/吨（环比上涨12%）
• 期货价格：
  • LME收盘价：27500美元/吨（环比上涨25%）
  • SHFE收盘价：206280元/吨（环比上涨13%）
• 现货比价：7.71（环比下降10%）
• 进口盈亏：镍板进口盈亏为-9.37%（环比下降11.32%）

成本端

• 镍矿进口量：9月回升至472万湿吨，港口库存增至1000万吨。
• 镍铁进口量：9月环比增长3%至64.5万实物吨，受国内旺季需求支撑。
• 镍湿法中间品进口量：9月环比下降1.6万吨至7.7万吨，预计MHP进口量维持高位。

供给端

• 电解镍产量：10月维持1.54万吨，低库存支撑产量回升。
• 镍铁产量：10月回升至3.57万吨，短期需求偏强，关注季节性淡季影响。
• 进口比价：SHFE镍对LME镍比价维持，短期比价稳定。

需求端

• 不锈钢需求：10月总产量289万吨，300系产量回升至153万吨，低库存支撑产量。
• 新能源需求：硫酸镍产量维持高位，预计旺季电动车终端需求增长，但增长不及预期。
• 终端需求：制造业终端需求同比增速分化，房地产需求持续疲软，关注政策对需求的托动。

供需平衡表摘要

交易策略建议

报告建议交易者保持观望，因当前供需基本面超预期驱动有限，且需警惕高冰镍和MHP原料供应加速释放对镍价的负面影响。

总结

整体来看，镍市场在宏观流动性紧缩预期放缓和海外政策因素支撑下出现价格反弹，但需求季节性转弱和纯镍替代品产能释放对价格形成压制。国内低库存支撑产量回升，但不锈钢需求修复放缓，而新能源端硫酸镍产量维持高位，但增长不及预期。建议关注国内需求季节性回落对基本面的影响，并警惕高冰镍和MHP原料供应加速带来的风险。