20200921-安信证券-农业行业年中回顾_行业表现亮眼坚定看好后周期板块_18页_931kb

农业行业年中回顾总结

核心内容概述

2020年上半年，农业行业整体表现亮眼，尤其是生猪养殖、饲料及动保板块。受猪价上涨和养殖存栏恢复影响，相关企业业绩显著增长，而部分子板块如禽养殖和种子企业则面临一定压力。

主要观点

养殖板块

• 猪价上涨：2020年上半年22个省市生猪均价达34元/公斤，同比上涨137%；Q2猪价为32元/公斤，同比上涨104%。
• 业绩增长：上半年养殖板块营收1643.2亿元，同比增长29%；Q2营收897.1亿元，环比上升120%。
• 净利润表现：上半年实现扣非归母净利润255.1亿元，同比增长278.9%；Q2扣非归母净利润109亿元，环比增长36%。
• 未来展望：预计猪价将逐步下行，产能恢复将影响利润空间。

饲料板块

• 行业分化：猪料恢复缓慢，而禽料因存栏量上升迎来高增长。
• Q2表现：饲料总产量同比增长4.9%，环比增长15.3%；猪饲料产量同比下降7.9%，环比增长9.5%。
• 业绩数据：上半年饲料板块营收506亿元，同比增长20%；Q2营收288.7亿元，环比上升133%。
• 净利润表现：上半年实现扣非归母净利润31.3亿元，同比增长125.8%；Q2扣非归母净利润17.6亿元，环比增长55%。
• 行业趋势：上游原材料价格上涨，行业集中度有望提升，龙头企业受益。

动保板块

• 行业景气：受益于养殖存栏恢复，动保企业业绩显著提升。
• Q2表现：动保板块营收40.6亿元，同比增长30%；Q2营收22.5亿元，环比上升124%。
• 净利润表现：上半年实现扣非归母净利润7.4亿元，同比增长94.4%；Q2扣非归母净利润5.7亿元，环比增长98%。
• 未来预期：生猪规模化加深，将推动高端疫苗市场增长。

种子及种植板块

• 玉米价格：上半年玉米价格大幅上涨，由1.97元/千克升至2.35元/千克，涨幅19.3%。
• 粮食供给：玉米供给偏紧，但国家临储玉米投放缓解了压力，预计2020/21年度玉米产量稳中有增。
• 种子企业：受去年粮价低迷影响，部分种子企业营收承压，但行业整体保持增长。
• 种植企业：苏垦农发等种植企业因土地资源储备和统一规划，业绩表现良好。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块整体上涨24.3%，跑赢沪深300指数9.9个百分点。
• 动保子板块涨幅最大，达51.75%。
• 个股方面，天山生物涨幅高达537.13%，而*ST东洋跌幅达-53.78%。

业绩回顾

• 养殖板块：上半年营收1643.2亿元，同比增长29%；Q2营收897.1亿元，环比上升120%。
• 饲料板块：上半年营收506亿元，同比增长20%；Q2营收288.7亿元，环比上升133%。
• 动保板块：上半年营收40.6亿元，同比增长30%；Q2营收22.5亿元，环比上升124%。
• 种子及种植板块：上半年营收169.3亿元，同比增长8%；Q2营收96.0亿元，环比上升131%。

行业趋势

• 猪价与产能：猪价上行带动养殖企业业绩增长，但随着产能恢复，预计猪价将逐步下行。
• 禽料增长：禽料因存栏量上升表现亮眼，但鸡价低迷导致禽养殖板块承压。
• 动保前景：养殖规模化提升动保需求，动保企业有望受益。
• 转基因种子：商业化预期增强，具备性状储备和种质资源的企业将更具竞争力。

投资建议

• 养殖企业：建议关注具备优秀成本控制和产能布局的头部企业，如新希望。
• 饲料企业：推荐行业龙头海大集团。
• 动保企业：关注研发实力突出、产品布局完善的企业，如瑞普生物和普莱柯。
• 种企：重点推荐具备性状储备和种质资源的龙头，如隆平高科和大北农。
• 种植企业：建议关注土地资源储备充分的龙头企业，如苏垦农发。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响企业成本和利润。
• 政策变化：可能对行业产生重大影响。
• 自然灾害：可能冲击生产及供应。
• 疫病发生：对养殖行业造成直接损失。