> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海大集团（002311.SZ）2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 海大集团于2026年4月29日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。报告显示，公司整体收入实现稳健增长，但受生猪养殖业务拖累，净利润出现下滑。公司聚焦饲料主业，积极拓展海外市场，同时在种苗、动保及水产养殖等领域取得阶段性成果，为未来国际化布局奠定基础。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年全年营收**：1284.68亿元，同比增长12.10%。 - **2025年归母净利润**：42.80亿元，同比下降4.97%。 - **2025年扣非后归母净利润**：42.79亿元，同比下降5.72%。 - **2026年一季度营收**：290.1亿元，同比增长13.19%。 - **2026年一季度归母净利润**：8.87亿元，同比下降30.82%。 - **2026年一季度扣非后归母净利润**：5.7亿元，同比下降55.51%。 ### 2. 饲料业务增长显著 - **2025年饲料总销量**：3208万吨，同比增长21%。 - **2030年饲料销量目标**：5150万吨。 - **外销量表现**： - **2025年外销量**：2986万吨，同比增长21%，其中外销增量绝对值大幅超越2025年全年目标。 - **2025年国内饲料外销量**：2640万吨，同比增长20%。 - **2025年海外饲料销量**：346万吨，同比增长47%，各品种增速均超40%。 ### 3. 分品种与分区域销量分析 - **禽料外销量**：1470万吨，同比增长16%。 - **猪料外销量**：770万吨，同比增长37%。 - **水产料外销量**：696万吨，同比增长19%。 - **国内饲料业务**： - 禽料同比增长14%，依托标杆工厂构建差异化优势。 - 猪料同比增长37%，重点开拓家庭农场与规模场，并为专业养殖集团提供托管饲料工厂综合服务体系。 - 水产料同比增长12%，普水料、特水鱼料、虾蟹料均显著增长，并通过“苗料药 + 管理”一体化方案提升养殖价值。 - **海外饲料业务**：销量346万吨，同比增长47%，公司在东南亚、非洲、拉美加快产能建设，配套种苗与动保，强化产品与技术服务优势。 ### 4. 生猪养殖业务承压 - **2025年生猪养殖利润**：同比下降9亿元以上。 - **主要原因**： - 生猪价格持续下行，自2025年9月起持续低于养殖成本。 - 外购仔猪占比超40%，叠加仔猪价格高位运行，进一步压缩利润空间。 - **未来策略**：公司计划摸索并推行“公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险”的运营模式，合理把控生产经营节奏。 ### 5. 水产养殖与无刺鱼领域进展 - **水产养殖及种苗、动保业务**：公司主要养殖对虾等特种水产品。 - **无刺鱼领域**：取得重要阶段性成果，推动无肌间刺武昌鱼、草鱼品种的成果转化，助力产业升级与推广。 - **国际化布局**：公司在越南、印尼、厄瓜多尔等国家投建水产和禽的种苗场，开启国际化战略布局。 ### 6. 资产状况 - **2026年一季度末固定资产**：168.6亿元，较2025年相对平稳。 - **在建工程**：6.58亿元，同比增长8.94%。 - **生产性生物资产**：4.75亿元。 ## 关键信息 - **饲料销量**：2025年饲料总销量同比增长21%，海外销量增长显著，成为主要增长点。 - **2030年目标**：公司计划实现饲料销量5150万吨，饲料业务为第一核心。 - **国际化战略**：公司加速海外产能建设，配套种苗与动保，推动多元化业务发展。 - **利润压力**：生猪养殖业务利润下滑，公司正在调整运营模式以对冲风险。 - **研发投入**：加大种苗、动保等领域的研发投入，抢占技术制高点。 - **轻资产模式**：积极探索轻资产养猪与工厂化养虾，培育未来主营业务。 ## 风险提示 - **生猪价格波动**：可能导致养殖业务利润进一步下滑。 - **市场竞争加剧**：饲料及水产养殖行业竞争激烈，需持续提升产品与服务竞争力。 - **国际业务风险**：海外扩张面临政策、市场、汇率等多重不确定性。 ## 分析师与团队信息 - **分析师**：谢芝优，中国银河证券农业首席分析师，S0130519020001。 - **背景**：南京大学管理学硕士，2015年起先后在西南证券、国泰君安证券从事研究工作，2018年加入中国银河证券。 - **荣誉**：曾获2024年第十二届Wind金牌分析师农林牧渔第5名，2024年第十二届&2022年第十届Choice最佳农林牧渔行业分析师、最佳农林牧渔行业分析师团队，2016年新财富农林牧渔第4名、新财富最具潜力第1名、金牛奖农业第1名、IAMAC农业第3名、Wind金牌分析师农业第1名团队成员。 ## 评级体系 - **推荐**：相对基准指数涨幅10%以上。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 评级标准以报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现为基准，A股市场以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。