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行业点评：电网设备 - “获得电力”水平提升，电网投资有望强化

投资要点

1. 电源装机量增长显著：
   1-5月新增发电装机量26492万千瓦，同比多增14928万千瓦，增幅达129.09%。其中，风电和太阳能新增装机量同比大幅增长，分别提升800%和149.97%。5月抢装效应明显，风电和光伏装机量同比增幅分别达到800%和388%。

2. 电网建设提速：
   1-5月电网投资完成额2039.9亿元，同比增长19.80%。新增220千伏及以上线路长度同比增27.57%，新增变电设备容量同比增长56.8%。预计2025年国家电网投资将突破6500亿元，持续超此前投资规模。

3. 政策推动“获得电力”服务提升：
   6月能源局等机构发布政策，拨付50亿元专项资金，专项解决乡村电网“卡脖子”问题，并计划至2027年新能源利用率不低于90%。南方电网在“十四五”期间已投资超1700亿元，计划“十五五”期间进一步加大投资。

4. 出口数据分化：
   电网设备出口方面，变压器出口金额同比增长35.56%，单台价值量提升22.7%；光伏组件出口数量同比增长55%，但金额同比下降24.90%，反映出国际市场竞争加剧。

5. 投资建议：
   行业内生需求增长，新能源渗透率上升及“获得电力”服务水平的提升，有望推动电网设备细分领域持续增长。基于上述判断，首次覆盖给予行业“领先大市”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、电网建设需求不及预期、电价改革节奏不确定性风险。