20250421-财信证券-电力设备_电源装机量高增_国家电网一季度投资创新高_5页_323kb

电力设备行业点评总结

核心内容

2025年一季度，电力设备行业在电源侧和电网侧均表现出显著的投资增长趋势。电源装机量同比增长23.5%，而电源投资则同比下降2.5%。电网投资则同比增长24.8%，国家电网一季度投资创新高，达到956亿元，显示出行业在新能源发展和基础设施建设方面的强劲需求。

主要观点

电源侧

• 新增装机量增长：一季度新增发电装机量为8572万千瓦，同比增长23.5%。其中，太阳能新增装机量增长最快，达30.5%。
• 火电与风电表现：火电新增装机量同比增长45.0%，风电则略有下降，同比减少5.7%。
• 水电增长平稳：水电新增装机量213万千瓦，同比增长18.3%。
• 分布式光伏政策调整：根据《分布式光伏发电开发建设管理办法》，一般工商业分布式光伏和大型工商业分布式光伏不再采用“全额上网”方式，而是采用“自发自用、余电上网”或“全部自发自用”的模式，政策变化将影响项目的收益率。
• 4月31日为关键节点：部分省份对余电上网比例进行了限制，预计新老政策划断前后并网的项目收益率存在差异，因此4月31日成为本轮抢装的关键时间节点。

电网侧

• 投资增长显著：一季度电网工程投资完成金额为956亿元，同比增长24.8%。国家电网一季度投资同比增长27.7%，创历年新高。
• 特高压工程全面复工：国家电网在建特高压工程全面复工，进入满负荷、高强度施工状态，累计完成投资达172亿元。
• 电网投资方向明确：2025年国家电网预计投资超过6500亿元，投资方向聚焦于优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。
• 重点工程推进：包括陕西至河南特高压、山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等重点工程的建设。

关键信息

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 投资建议：电网投资具备逆周期稳经济的重要属性，预计全年电网投资持续增长，特高压和配网建设将推动市场预期升温。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、电网电源建设需求不及预期、新能源上网电价市场化改革方案出台时间不确定。

数据与图表说明

• 图1-图12：展示了电网和电源建设投资金额、出口情况以及国家电网和南方电网历年投资计划，提供了行业动态和趋势的直观参考。
• 行业涨跌幅：电力设备行业一季度下跌14.43%，沪深300指数下跌5.61%，显示行业表现略逊于大盘。

投资逻辑

• 政策驱动：分布式光伏政策调整、分时电价改革等政策推动了新能源消纳和电网建设。
• 需求增长：新能源发电和新型负荷用电需求增加，推动配网建设投资增长。
• 技术与基建并重：特高压和配网建设成为电网投资的重点，体现了技术升级与基建扩张并行的趋势。

总结

2025年一季度，电力设备行业在电源侧和电网侧均展现出强劲的投资增长态势。电源侧新增装机量显著增长，尤其太阳能表现突出，而电网侧投资持续增加，国家电网投资创新高。政策调整对分布式光伏项目产生深远影响，4月31日成为关键时间节点。分时电价改革在山东等地取得良好效果，提升了新能源消纳能力和用户用电效率。未来，随着新能源发展和电网优化需求的持续增长，电力设备行业有望迎来新一轮发展机遇。