20211108-中州期货-玉米周度报告_小麦价格大幅上涨_支撑玉米价格上行_16页_974kb

小麦价格大幅上涨，支撑玉米价格上行总结

核心内容

本报告由中州期货发布，分析了2021年11月7日玉米市场的情况，重点探讨了供给、需求、市场情绪、策略建议等方面，同时对小麦价格、进口谷物、饲料需求等进行了深入分析。整体来看，玉米价格受到小麦上涨的支撑，市场情绪偏向乐观，但部分风险因素仍需关注。

主要观点

1. 供给端分析

• 玉米新作：东北地区气温已降至零下，煤炭价格下降，预计中下旬玉米将会上量。但需关注疫情对购销进度的影响。
• 小麦购销：近期小麦价格大幅上涨，从2700元/吨涨至2850-2900元/吨，国家调控意愿较强，但价格重心上移已成定局。
• 进口谷物：21/22年度进口谷物预计为4400万吨，同比减少1500万吨，主要是由于内外价差缩小，进口谷物的替代优势减弱。9月进口谷物到港569万吨，环比增加96万吨，其中大麦数据超出预期，预计四季度进口量将明显减少。

2. 需求端分析

• 饲用需求：9月饲料产量环比下降3.5%，其中猪料环比下降1.7%。目前生猪养殖利润亏损，补栏驱动较弱，后续将根据能繁存栏调整饲用需求。全年能量饲料消费预计增加2468万吨。
• 工业消费：整体保持稳定，全年新建产能不足200万吨，对玉米价格影响有限，预计全年工业消费为8200万吨。
• 能繁存栏：9月能繁去化加速，但集团性企业去化程度较低，散养户去化更明显。预计明4月出栏会减少，饲料需求将随之下降。
• 出栏均重：规模性企业出栏均重下降明显，表明大猪消化已基本完成，标肥价差显示上半年肥猪已消化完毕。

3. 市场情绪与策略建议

• 市场情绪：小麦价格涨至2800元/吨后，华北玉米价格需同步上涨。从玉米/小麦价差角度看，玉米下跌空间有限。
• 物流因素：本周物流运费下调，尤其是国际海运费下降，可能对进口谷物量产生影响。
• 策略建议：单边市场建议逢低做多，关注小麦价格及东北玉米购销进度。目前无合适套利机会，建议观望为主。

4. 价格与库存情况

• 现货价格：周末锦州中粮报价上调至2600元/吨，山东深加工报价涨至2800-2900元/吨。
• 仓单情况：最近两周玉米仓单持续增加，基差处于小幅升水状态，不排除部分贸易商选择交割。
• 南港库存：南港谷物库存持续高位，抑制了南港价格。预计随着11月装船数量减少，库存将明显下降。

关键信息

• 小麦价格大幅上涨，支撑玉米价格上行。
• 四季度进口谷物到港量预计减少，对内贸玉米需求有提振作用。
• 饲料产量数据存在样本偏差，但根据分省加总测算，仍有一定参考价值。
• 能繁存栏和出栏均重的变化将对饲料需求产生重要影响。
• 当前饲料成本约为3600元，大厂养殖成本做到14元/kg存在不确定性。

风险提示

• 定向稻谷投放政策可能对市场产生影响。
• 疫情对玉米购销进度的影响仍需关注。
• 四季度出栏压力可能持续，影响饲料需求。

总结

综上所述，玉米市场在供给端受到新作上量和进口谷物减少的支撑，在需求端则面临生猪补栏驱动不足和饲料成本上升的挑战。市场情绪偏向乐观，认为玉米价格下跌空间有限。策略上建议逢低做多，关注小麦价格和东北玉米购销节奏，同时需警惕政策和疫情带来的不确定性。