20211114-中州期货-玉米周度报告_物流因素暂时缓解_玉米现货小幅回调_16页_972kb

玉米市场周度总结（2021年11月14日）

核心内容概述

本周玉米市场整体呈现小幅回调趋势，受物流因素缓解及天气影响，市场情绪趋于谨慎。同时，进口谷物数量减少，国内需求端维持稳定，但饲料产量环比下降，生猪养殖利润亏损对需求形成压制。市场策略建议以观望为主，短期无明显套利机会。

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一、供给分析

1. 玉米新作

• 物流因素：东北地区因雨雪天气暂停，物流紧张格局有所缓解。
• 粮质影响：东北气温回升明显，局部地区玉米霉变问题严重。
• 关注点：继续关注售粮期间天气对粮质和物流的影响。

2. 小麦购销

• 市场回调：受地方储备粮定向投放及小麦重启拍卖预期影响，小麦市场出现回调。
• 供需格局：只有全球小麦产量增加，小麦市场才能维持稳定。

3. 进口谷物

• 进口量：21/22年度进口谷物预计为4400万吨，同比下降1500万吨。
• 原因分析：内外价差缩小，进口谷物替代优势下降。

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二、需求分析

1. 饲用需求

• 产量变化：9月饲料产量环比下降3.5%，其中猪料环比下降1.7%。
• 趋势判断：暂不调整饲用需求同比增速，维持20/21年饲料产量同比+17.9%不变。
• 全年预测：全年能量饲料消费预计增加2468万吨。
• 调整预期：后续根据能繁存栏情况，将下调21/22年度生猪饲用需求。

2. 工业消费

• 消费稳定：工业消费整体维持稳定，全年新建产能不足200万吨。
• 消费量：暂定全年工业消费为8200万吨，对玉米价格影响有限。

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三、市场情绪

• 谷物价差：北港2600元/吨玉米仍具优势。
• 预期判断：由于小麦投放的不确定性，预计明年谷物价格重心将高于今年。

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四、策略建议

1. 单边策略

• 建议：短期维持观望，等待回调做多机会。
• 操作建议：终端用粮企业可选择买现货、卖期货进行套保。

2. 套利策略

• 建议：目前无合适套利机会，建议继续观望。

3. 风险提示

• 短期风险：小麦投放政策。
• 长期风险：稻谷投放政策。

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五、国内市场动态

1. 玉米现货价格

• 北港报价：周末开始下调，但整体维持在2600元/吨。
• 华北深加工：主流报价维持在2850元/吨。

2. 仓单情况

• 仓单增加：玉米仓单持续增加，基差处于小幅贴水状态。
• 交割预期：不排除部分贸易商选择交割。

3. 到车情况

• 山东到车：受天气和企业采购预期影响，到车量环比下降。
• 关注重点：春节前东北农户售粮节奏对玉米价格的影响。

4. 南港集港情况

• 内贸玉米到港：环比增加，同比处于低位。
• 市场影响：北港玉米下海数量较少，进口谷物仍具优势，预计内贸玉米需求将增加。

5. 南港库存情况

• 库存高位：南港谷物总库存创新高，卸船压力大。
• 预期变化：根据11月装船数量预估，库存或将明显减少。

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六、进口谷物数据

• 9月进口量：569万吨，环比增加96万吨。
• 数据超预期：主要因大麦数据超出预估值。
• 未来预期：4季度进口谷物到港明显减少。

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七、饲料需求分析

1. 饲料产量

• 数据问题：协会数据存在样本一致性问题，偏向大中型饲料厂，增幅高于实际。
• 参考性：根据分省加总测算，数据样本足够大，有一定参考性。

2. 能繁存栏

• 去化情况：9月能繁去化加速，集团性企业去化程度低，散养户去化更明显。
• 出栏预测：1-9月能繁存栏基本决定了10-7月生猪出栏，预计明4月出栏减少，饲料需求下降。

3. 四季度出栏压力

• 出栏预测：根据能繁存栏和母猪料数据，四季度出栏压力依然较大。

4. 出栏均重

• 均重下降：规模性企业出栏均重下降明显。
• 大肥比例：目前大肥比例偏高，预计4-5月大猪出栏基本完毕。

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八、饲料成本与养殖成本

饲料成本\仔猪	0	300	400	500	600	700	800	900	1000	1100	1200	1300
2500	7.0	9.7	10.6	11.5	12.5	13.4	14.3	15.2	16.1	17.0	17.9	18.8
2600	7.3	10.0	10.9	11.8	12.7	13.6	14.6	15.5	16.4	17.3	18.2	19.1
2700	7.6	10.3	11.2	12.1	13.0	13.9	14.8	15.7	16.7	17.6	18.5	19.4
2800	7.8	10.6	11.5	12.4	13.3	14.2	15.1	16.0	16.9	17.8	18.7	19.7
2900	8.1	10.8	11.8	12.7	13.6	14.5	15.4	16.3	17.2	18.1	19.0	19.9
3000	8.4	11.1	12.0	12.9	13.9	14.8	15.7	16.6	17.5	18.4	19.3	20.2
3100	8.7	11.4	12.3	13.2	14.1	15.0	16.0	16.9	17.8	18.7	19.6	20.5
3200	9.0	11.7	12.6	13.5	14.4	15.3	16.2	17.1	18.1	19.0	19.9	20.8
3300	9.2	12.0	12.9	13.8	14.7	15.6	16.5	17.4	18.3	19.2	20.1	21.1
3400	9.5	12.2	13.2	14.1	15.0	15.9	16.8	17.7	18.6	19.5	20.4	21.3
3500	9.8	12.5	13.4	14.3	15.3	16.2	17.1	18.0	18.9	19.8	20.7	21.6
3600	10.1	12.8	13.7	14.6	15.5	16.4	17.4	18.3	19.2	20.1	21.0	21.9

备注：料肉比为2.8，标猪体重为110kg。

• FW前饲料成本：约为2600元，大厂养殖成本可做到12元/kg。
• 当前饲料成本：约为3600元，FW防控叠加扩张速度快，大厂养殖成本做到14元/kg存疑。

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