玉米和玉米淀粉月报：小麦难以带动玉米价格走高-20230531-宏源期货-29页_833kb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容

本报告分析了2023年5月玉米及玉米淀粉的市场行情与未来走势，重点探讨了供需关系、替代品影响及国际市场动态对国内市场的影响。

主要观点

1. 小麦对玉米的利空效应持续

• 小麦价格上行：由于降水影响收获进程，小麦价格受到支撑，但小麦与玉米价格倒挂，替代性价比仍存在。
• 芽麦增加：天气原因导致芽麦量增多，未来流向饲料厂，品质问题使其价格更低，对玉米价格形成压力。

2. 供需难以共振，基本面支撑较弱

• 供应偏紧：国内玉米现货供应偏紧，港口库存持续走低，持粮主体挺价情绪升温，但下游企业采购积极性不高。
• 需求弱势：饲料企业玉米消费水平较差，补库意愿不强，受小麦替代、低价稻谷及进口大麦供应充足影响。
• 进口谷物增加：进口谷物到港量大，加上国内新季玉米面积和产量双增，供需缺口逻辑难以持续。

3. 国际市场动态影响国内价格

• CBOT玉米期货：在震荡下跌后快速反弹，但仍处于低位，市场对宏观面担忧导致整体承压，天气市炒作带来支撑。
• 美玉米采购放缓：国内对美玉米采购步伐放缓，巴西玉米进口利润较高，预计我国将加大从巴西的采购。
• 全球玉米产量增加：预计2023/2024年度全球玉米产量同比增加6%，消费量增加3.7%，供应偏紧格局将改善，国际玉米价格将下行。

4. 黑海地区不确定性较大

• 乌克兰与俄罗斯产量变化：乌克兰新作产量上调，但俄罗斯产量有所回升，黑海谷物出口仍受俄乌局势影响，需持续关注。

5. 国内玉米市场表现

• 期货价格走势：大连玉米期价先跌后企稳反弹，主力C2307合约价格在2650元/吨附近震荡，新作合约承压。
• 现货价格反弹：受麦价带动和外盘走高影响，现货价格反弹，但下游需求疲软，反弹难以持续。
• 库存下降：北方四港玉米库存下降150万吨，广东港口库存下降超29万吨，深加工企业库存月度下降超100万吨。

6. 主产区售粮接近尾声

• 售粮进度：主产区售粮接近尾声，粮源基本转移至贸易商手中，影响市场供需。

7. 饲用需求低迷

• 养殖利润下降：生猪供给减少但需求更弱，中短期供应下降，未来小麦替代饲用玉米趋势明显，玉米价格筑底易涨难。

8. 玉米淀粉市场表现

• 期货价格震荡偏弱：连玉米淀粉期货价格随玉米震荡下行，主力合约在2850-2950元/吨区间运行，整体重心下移。
• 现货价格波动：玉米淀粉现货价格先跌后涨，部分企业降价销售，成本端带来一定支撑。
• 开机率与库存：淀粉企业开机率回升至52.53%，库存略有下降，但整体仍低于去年同期。
• 价差收窄：淀粉与玉米价差收窄，盘面利润亏损较大，基本面偏空，预计价差继续走缩。

关键信息

• 国内玉米价格：截至5月30日，全国玉米均价为2755元/吨，北港收购价2620-2650元/吨，广东蛇口新粮散船报价2760-2780元/吨。
• 玉米淀粉价格：截至5月30日，全国玉米淀粉均价3108元/吨，山东地区亏损156元/吨，吉林地区盈利53元/吨。
• 进口情况：4月玉米进口量100万吨，环比下降54.34%，同比减少54.75%；小麦进口量同比增加60.9%。
• 全球玉米产量：预计2023/2024年度全球玉米产量为12.2亿吨，同比增加6%，供应偏紧格局将改善。
• 玉米期货走势：主力C2307合约价格先跌后反弹，但新作合约价格承压，近强远弱格局持续。
• 玉米淀粉期货走势：主力CS2307合约价格在2850-2950元/吨区间运行，整体重心下移，与玉米价差收窄。

风险提示

• 天气炒作：国内外种植地带天气变化可能对市场产生影响。
• 政策调整：国内收储政策的调整和执行可能带来不确定性。

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