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小麦价格反弹带动玉米上行：市场分析总结

核心内容

近期玉米及玉米淀粉价格出现反弹趋势，受小麦价格上涨及新季玉米生长担忧影响，市场情绪有所改善。然而，由于替代品丰富、供需关系尚未明显改善，玉米价格上方反弹空间有限，操作建议以谨慎为主。

主要观点

• 玉米价格走势：上周玉米期价震荡走弱，但本周一大幅上涨，主力9月合约价格接近前期高点。现货价格稳步上升，港口价格略有波动，南北港价差继续倒挂。
• 小麦价格上涨：小麦价格迎来明显反弹，当前均价2486元/吨，比玉米高59元/吨，具备饲用替代性价比。
• 新作播种情况：夏玉米播种进度已达97.1%，主要待播区域在新疆、山东等地，整体播种进展较快。
• 库存状况：深加工企业玉米库存持续下降，北方港口库存环比减少，但整体仍处于偏高水平。广东港内贸玉米库存处于高位，外贸库存则相对偏低。
• 产业链利润：玉米淀粉利润有所回升，但整体仍为负值；玉米酒精利润继续下滑；养殖利润保持稳定，但未显著改善。
• 进口情况：1-5月玉米进口量同比基本持平，维持在1014万吨左右。
• 行情展望：中储粮加大小麦增储力度，推动小麦价格明显上涨，对玉米形成一定支撑。但玉米市场替代品较多，预计反弹空间有限，建议中期维持偏空思路。

关键信息汇总

玉米价格

• 上周震荡走弱，本周一大幅上涨。
• 截至6月24日，全国玉米均价2427元/吨，较前周上涨14元/吨。
• 锦州港国标二等玉米价格2450元/吨，较前周下跌20元/吨。
• 广东蛇口港玉米价格2500元/吨，与前周持平。

玉米淀粉价格

• 吉林玉米淀粉利润-39元/吨，较前周回升36元/吨。
• 山东玉米淀粉利润-11元/吨，较前周回升32元/吨。

玉米酒精利润

• 吉林玉米制乙醇利润-545元/吨，与前周持平。
• 黑龙江玉米制乙醇利润-486元/吨，较前周回升45元/吨。

夏玉米播种

• 截至6月23日，河北夏玉米播种完成101%，全国夏玉米已播97.1%，待播590多万亩。

库存情况

• 深加工企业玉米库存480.7万吨，环比下降。
• 北方港口库存329.9万吨，环比下降。
• 广东港内贸玉米库存72.1万吨，处于高位；外贸玉米库存29.3万吨，处于偏低水平。

政策影响

• 中储粮加大小麦收储力度，引导市场收购，提振价格。
• 小麦价格因政策支持明显上涨，对玉米形成替代性支撑。

操作建议

• 玉米：操作评级为☆☆，表明市场存在上涨驱动，但可操作性不强，建议观望。
• 玉米淀粉：操作评级为☆☆☆，显示趋势性上涨预期较强，具备一定投资机会。

图表说明

• 图1：玉米淀粉/玉米主连价差
• 图2：玉米主力合约收盘价
• 图3-图6：USDA玉米净销售量、未交割销售量、运量等数据
• 图7-图12：广东港及北方四港玉米库存、出货量等数据

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