20211108-天风期货-玉米周报_华北新作上量严重偏慢_玉米价格偏强运行_19页_2mb

玉米周报2021.11.8 总结

核心内容

本报告分析了2021年11月8日前一周中国玉米市场及美国玉米市场的情况，重点讨论了华北与东北地区玉米供应、价格走势、深加工企业利润与库存变化，以及生猪养殖利润恢复对玉米消费的影响。

主要观点

玉米市场现状

1. 华北地区玉米上量严重偏慢

   • 华北地区售粮进度远落后于去年同期及历史均值，主要由于前期受灾严重，农户惜售情绪浓厚。
   • 山东地区深加工企业玉米收购价持续上升，部分企业已突破3000元/吨，对玉米价格形成较强支撑。
   • 华北地区玉米库存处于历史同期最低水平，企业补库需求旺盛，推动当地玉米现货价格上涨。

2. 东北地区玉米供应与价格

   • 东北地区售粮进度较去年同期偏慢，但较过往五年均值偏快。
   • 东北地区玉米贸易商收购心态相对谨慎，基本随采随走，囤粮较少。
   • 东北玉米价格随山东玉米价格小幅上涨，但涨幅有限，预计未来新粮集中上市后价格或有回落。

3. 玉米与淀粉价差走势

   • 玉米与淀粉的基差走势持续相背，玉米01合约基差为-74元/吨，淀粉01合约基差为133元/吨。
   • 淀粉库存持续处于偏低水平，开机率有所提升，但加工利润有所下滑。

美国玉米市场

1. 美玉米收割进度偏快

   • 截至第45周，美玉米收割进度为74%，较去年同期偏慢8%，但较过往六年均值快1%。
   • 前期降水影响收割进度，但未来一周天气适宜，预计收割将加速。

2. 美玉米出口与进口利润

   • 我国本周退订美玉米1152吨，2021/22年度已购买玉米约1077万吨，当前约1108万吨仍处于待运状态。
   • 美玉米配额内进口利润较前期回升，但较去年同期仍偏低400元/吨，短期内大量采购动力不足。

关键信息

• 操作建议：可择机空淀粉盘面利润，即做缩淀粉-玉米盘面价差。
• 风险提示：新粮上市节奏、政策调控情况。

产销与库存数据

• 玉米库存：截至11月3日，深加工企业玉米库存约为274.2万吨，环比下降1.7万吨，同比偏低114.9万吨。
• 淀粉库存：66家企业淀粉库存约为57.2万吨，环比下降1.4万吨，同比偏低2.8万吨。
• 淀粉开机率：约为58.24%，环比上升0.66%，同比偏低9.4%。
• 玉米与淀粉价差：南北港理论贸易利润约为180元/吨，环比下滑10元/吨。

供需与价格走势

• 总供给与总需求：2021/22年度10月预测总供给为31640万吨，总需求为27557万吨，产需差为-3720.7万吨。
• 供应与需求同比：供应同比上升5.5%，需求同比上升11.6%。
• 库存同比：库存同比下降23.0%，库消比为14.8%。

生猪养殖利润恢复

• 生猪养殖利润：自繁自养生猪养殖利润约为-62.7元/头，环比上升90.6元/头；外购仔猪养殖利润约为27.5元/头，环比上升133.5元/头。
• 补栏意愿：养殖户补栏心态积极，对饲料需求有所提振，长期来看可能对玉米消费形成支撑。

市场展望

• 短期：华北地区玉米价格因惜售情绪持续支撑，东北地区玉米价格随山东上涨，但预计新粮集中上市后价格将有所回落。
• 长期：随着玉米供应逐步宽松，替代谷物价格与玉米价差缩窄，玉米饲料消费或有所恢复，对价格形成一定支撑。
• 操作策略：建议投资者关注玉米与淀粉价差走势，适时进行空淀粉盘面利润操作。

图表说明

• 玉米三要素强弱评估：库存（2）、利润（1）、基差（-1）。
• 淀粉三要素强弱评估：库存（1）、利润（-2）、基差（1）。

月调年度平衡表推算

• 期初库存：2021/22年度10月预测为5304万吨。
• 总产量：2021/22年度10月预测为23836万吨。
• 总需求：2021/22年度10月预测为27557万吨。
• 产需差：-3720.7万吨。
• 库存同比：库存同比下降23.0%。
• 库消比：14.8%。

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