20130905-广发证券-基础化工行业中报深度分析_多数子行业二季度呈现改善趋势_20页_1mb

基础化工行业中报深度分析总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业2013年第二季度的财务表现进行了全面分析，涵盖收入和盈利增速、盈利能力、经营稳定性、投资支出等四个主要维度。整体来看，行业呈现改善迹象，但盈利能力仍处于低位，经营稳定性有所提升，投资活动趋于放缓。

主要观点

• 收入和盈利增速改善：二季度收入和盈利增速同比、环比均有明显好转，多数子行业表现积极。
• 盈利能力提升有限：虽然毛利率有所回升，但ROE仍处低位，期间费用率上升，盈利改善仍需关注。
• 经营稳定性增强：资产负债率上升，但去库存效果显著，部分子行业经营状况有所改善。
• 投资支出趋于平缓：投资活动现金流占比下降，新增产能增长放缓，行业投资热情降温。

关键信息

一、收入和盈利增速：同比、环比均有改善趋势

• 行业整体：二季度营业总收入同比增长8.2%，环比增长30.2%，为近十年最高水平。
• 子行业表现：
  • 涤纶、其他新材料、氟化工、合成革、氯碱、其他化学制品行业收入和盈利增速显著提升。
  • 部分行业由负转正，如涤纶、氟化工、合成革、其他新材料等。
  • 维纶、磷肥、有机硅等行业盈利增速下降。

二、盈利能力：较一季度有所提升但仍处低位

• 毛利率：行业整体毛利率回升至16.1%，与2012年四季度持平，为近两年高点。
• ROE：行业整体ROE回升至1.5%，但仍处历史低位，多数子行业ROE下降。
• 期间费用率：整体费用率同比上升，主要由销售费用推动。
• 提升明显子行业：氨纶、农药、染料、维生素、合成革等。

三、经营稳定性：负债上升，去库存明显

• 资产负债率：行业整体负债率升至58%，为三年来高点，部分子行业下降。
• 现金流：经营活动现金流占收入比下降至近十年低点，筹资活动放缓。
• 库存情况：存货占总资产比下降，行业库存水平保持正常。
• 提升明显子行业：复合肥、其他新材料、精细化工、氨纶、轮胎、农药等。

四、投资支出：趋于放缓

• 投资现金流：投资活动现金流占收入比大幅下降，处于底部。
• 在建工程：整体在建工程占总资产比下降，新增产能投放趋缓。
• 子行业变化：部分行业投资支出增加，部分减少。

子行业综合挑选

风险提示

1. 原油价格波动：可能影响化工原料成本。
2. 终端需求低迷：导致产品价格和销量承压。
3. 安全生产事故：对行业稳定性和运营安全构成威胁。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有

报告概要

本报告通过分析基础化工行业及子行业在收入、盈利、经营及投资等方面的财务指标变化，揭示行业整体及部分子行业在二季度的改善趋势，同时指出潜在风险。报告为投资者提供了一个多角度分析行业现状和前景的框架，有助于识别具有增长潜力的子行业。