基础化工行业深度分析：行业景气低位运行，多数子行业二季度环比出现改善-20230914-中原证券-17页_675kb

基础化工行业深度分析总结

行业景气低位运行，二季度环比改善

核心数据

• 2023年上半年，中信基础化工行业实现营业收入12009.69亿元，同比下滑8.73%；实现净利润970.93亿元，同比下滑52.05%。
• 2023年第二季度，营业收入同比下滑12.54%，环比增长4.45%；净利润同比下滑53.96%，环比增长2.84%。

子行业表现

• 2023年上半年，33个子行业中仅3个子行业净利润实现同比增长，包括轮胎、民爆用品和日用化学品。
• 2023年第二季度，多数子行业收入、利润环比出现改善，其中民爆用品、涂料油墨颜料、氟化工、涤纶和改性塑料等行业表现较为突出。

盈利能力下滑，部分子行业环比改善

盈利能力趋势

• 2023年上半年，基础化工行业整体毛利率为17.53%，净利率为6.74%，均较2022年同期和一季度有所下滑。
• 2023年第二季度，毛利率和净利率继续下滑，但部分子行业盈利能力有所改善，如日用化学品、轮胎和涂料油墨颜料。

子行业盈利变化

• 2023年上半年，仅3个子行业毛利率同比提升，其余均下滑。
• 2023年第二季度，4个子行业毛利率同比提升，29个子行业毛利率同比下滑；4个子行业净利率同比提升，29个子行业净利率同比下滑。

财务指标分析

资产负债率

• 2023年上半年，基础化工行业总资产规模达3.99万亿元，同比增长16.90%，资产负债率为46.84%，略有上升。
• 行业资产负债率总体稳定，但部分子行业如锦纶、聚氨酯、改性塑料等资产负债率较高。

现金流

• 2023年上半年，基础化工行业经营活动产生的现金流净额为804.23亿元，同比下降38.39%。
• 2023年第二季度，现金流净额环比大幅改善，达到833.98亿元，同比减少179.48亿元。

投资建议

• 维持行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注行业龙头及景气复苏的子行业，如轮胎、民爆用品、日用化学品和涂料油墨颜料。
• 未来具有产业链一体化、低排放、清洁发展的龙头企业有望持续提升市场份额。

风险提示

• 需求不及预期
• 行业产能大幅扩张
• 能源价格大幅上涨