20201206-国金证券-计算机行业2021年投资策略_优选赛道_聚焦龙头_39页_4mb

计算机行业2021年投资策略总结

核心内容

计算机行业是典型的成长型行业，但其走势呈现明显的周期性。过去十多年，计算机板块经历了三轮景气周期，分别是09-10年的软硬件周期、13-15年的互联网周期、18-20年的云计算周期。当前，21-25年的“十四五”期间，计算机行业正孕育新一轮景气周期。

投资建议

• 优选赛道：重点关注云计算、信创、5G应用（车联网、工业软件）等与技术变革和政策方向共振的领域。
• 聚焦龙头：推荐用友网络、金蝶国际、中国长城、神州数码、中科创达等具备增长潜力和估值匹配的龙头企业。
• 投资判断：当前计算机板块估值仍处于高位，且政策方向尚不明确，因此建议采取相对保守的投资策略。

主要观点

1. 技术变革是核心动能：云计算、5G、人工智能等技术将推动行业格局变化与投资机遇。
2. 政策是催化剂：每轮行情都有明确的政策指引，如“信创”、“互联网+”、“工业互联网”等。
3. 低估值是行情启动必要条件：历史上计算机板块在低估值时更容易迎来大级别行情。
4. 行业周期性：行业需求受技术更新换代周期影响，行情启动时通常有政策和估值的双重推动。

关键信息

市场数据

行情预测

• 正向力量：科创板开闸、云计算作为长期产业方向、新技术提升效率成为共识。
• 反向力量：经济增速放缓、注册制导致上市企业质量参差不齐、估值处于高位、新技术周期尚未大规模落地。

行情启动特征

• 估值低（15-25倍）；
• 业绩驱动（政策和技术推动）；
• 有覆盖多标的的主线赛道；
• 聚焦具备良好商业模式和市场竞争力的龙头公司。

推荐组合

• CPU：中国长城、中科曙光
• GPU：景嘉微
• 操作系统：中国软件、诚迈科技
• 数据库：中国软件、太极股份
• 中间件：东方通
• 安全软件：奇安信、中孚信息、北信源、启明星辰、深信服、南洋股份、三六零
• 整机：神州数码、中国长城、浪潮信息、中科曙光
• 系统集成：中国软件、太极股份、航天信息、东华软件、东软集团、神州信息、华宇软件

核心推荐标的

• 中国长城：信创业务推进良好，单三季度业绩改善，飞腾业务高速增长。
• 中孚信息：中国保密安全行业龙头，营收和净利润持续增长，信创订单充裕。
• 神州数码：中国第三方云服务龙头，业绩持续向好，云服务和信创业务快速成长。

行业点评

• 推荐组合：用友网络、金蝶国际、中国长城、神州数码、中科创达
• 风险提示：
  • 计算机板块估值偏高；
  • 政府财政压力较大；
  • 5G落地应用不及预期。

信创板块

信创发展背景

• 信创领域已实现IT产业链全覆盖，预计2021年将向行业国产化拓展。
• 信创市场规模测算（中性假设）：
  • 党政军市场空间：2117.5亿元，年化423.5亿元
  • 行业端市场空间：7000亿元，年化1400亿元

信创产业链

• CPU：飞腾、龙芯、鲲鹏、海光、申威、兆芯
• 操作系统：麒麟、统信、中科方德
• 数据库：人大金仓、武汉达梦、神舟通用、南大通用
• 中间件：东方通、中创软件、金蝶天燕中间件、宝兰德
• 安全软件：奇安信、中孚信息、北信源、启明星辰、深信服、南洋股份、三六零
• 整机：神州数码、中国长城、浪潮信息、中科曙光
• 系统集成：中国软件、太极股份、航天信息、东华软件、东软集团、神州信息、华宇软件

云计算板块

云计算市场现状

• 全球云计算市场由C端向B端拓展，寡头垄断态势更加明显。
• IaaS：AWS、微软、阿里、Google、腾讯等主导市场，CR5市场份额持续上升。
• SaaS：增速最快，2019年市场规模达1095亿美元，占比最高。

云计算发展预测

• 全球公有云市场规模：预计2023年将达3500亿美元，年均增速约18%。
• 中国云计算市场：市场竞争激烈，SaaS市场加速发展，第三方云服务市场潜力巨大。

5G应用板块

5G应用场景

• 车联网：技术+政策加持，行业整合加速。
• 工业互联网：迎来高景气，是数据+模型=服务的典型代表。

5G发展预测

• 5G基站建设：预计未来几年将快速增长。
• 5G应用场景：包括智能制造、智慧城市、远程医疗等，预计在2021年及以后逐步落地。

风险提示

• 计算机板块估值偏高；
• 政府财政压力较大；
• 5G落地应用不及预期。

总结

计算机行业大级别行情的启动需技术趋势、政策趋势、估值等多重因素共振。当前，应优选技术与政策最有可能形成合力的赛道，如云计算、信创、5G应用等，并聚焦具备良好商业模式和市场竞争力的龙头企业。