扎根智能连接器行业十余载，智新电子精选层挂牌获受理-20201206-安信证券-33页_1mb

智新电子精选层挂牌及行业分析总结

核心内容概述

智新电子是一家深耕智能连接器制造产业十余年的高新技术企业，自2006年成立以来，专注于连接器线缆产品的研发、生产和销售。公司产品主要应用于消费电子与汽车电子领域，其中消费电子类产品占据收入的70%以上，汽车电子类产品则在2020年H1占比15.78%。公司目前主要客户包括歌尔股份、共达电声、索尼、村田等国内外知名企业，客户集中度较高。公司拟公开发行2000万股，预计募集资金1.25亿元，主要用于连接器线缆产业化项目和研发中心建设项目。

主要观点与关键信息

1. 公司发展历程与业务布局

• 智新电子自2006年成立以来，专注于连接器制造，产品涵盖消费电子和汽车电子两大板块。
• 公司已形成覆盖消费电子、汽车电子、智能家居及新能源领域的多领域业务布局。
• 公司通过“优质客户+嵌入供应链”策略，与多家全球知名品牌建立了长期稳定的合作关系。

2. 业绩表现与财务状况

• 2017-2019年，公司主营业务收入复合增长率达11.46%，2019年营收达到2.49亿元，归母净利润为2927万元。
• 公司毛利率持续提升，2020年H1综合毛利率达26.46%，消费电子与汽车电子毛利率分别为25.73%和27.85%。
• 公司采用直销模式，境内销售额占比接近80%，境外销售占比从2018年的19.13%提升至2020年H1的24.21%。

3. 研发投入与技术优势

• 公司近年来研发投入率持续上升，2019年研发投入率达5.66%，研发投入金额增长35.6%。
• 主要研发项目包括新能源汽车线束、防水耐弯折线束、高频同轴线、Type-C数据线等，显示公司在技术上的前瞻性布局。
• 公司掌握高频信号传输核心技术，突破原有5Gbps传输瓶颈，实现10Gbps高速传输，提升产品竞争力。

4. 市场规模与行业前景

• 全球连接器市场规模从2011年的489亿美元增长至2018年的667亿美元，年复合增长率约5%。
• 中国在全球连接器市场中占比达31.4%，2018年国内市场规模为209亿美元，汽车与消费电子合计占比近四成。
• 汽车电子连接器市场前景广阔，单台车用量近千个，2022年国内市场规模预计近万亿元。
• 5G技术的发展推动消费电子连接器市场需求增长，2020年5月5G手机出货量占比达46.3%。

5. 行业竞争格局与可比公司对比

• 全球连接器行业由泰科、安费诺、莫仕等欧美企业主导，但中国连接器企业如立讯精密、中航光电等发展迅速，立讯精密2011-2018年营收CAGR达45.83%。
• 国内公司普遍具有较强的市场成长性，且多数具备汽车电子业务，如胜蓝股份与智新电子产品结构相似。
• 在财务指标上，立讯精密和中航光电规模较大，智新电子在费用率方面表现优于行业平均水平。

6. 行业壁垒与发展趋势

• 连接器行业存在五大壁垒：技术、设备、人才、客户和规模。
• 高频信号传输、器件成型、信号完整性、电磁兼容性等是行业关键技术。
• 行业技术发展趋势包括性能提升（高频高速）、自动化生产、小型化、智能化、无线化及环保化。

风险提示

• 市场竞争加剧，可能导致价格下行。
• 客户集中度较高，若主要客户经营状况变化可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动可能影响成本结构和盈利能力。

总结

智新电子在连接器制造领域深耕多年，具备较强的市场竞争力和技术优势。公司通过聚焦消费电子和汽车电子两大核心业务，实现稳步增长，并在5G和新能源汽车等新兴领域布局。随着行业技术的不断升级，智新电子在研发投入和自动化生产方面持续发力，提升产品性能和生产效率。同时，公司面临的市场竞争、客户集中度和原材料价格波动等风险仍需关注。整体来看，智新电子具备良好的成长潜力和市场前景。