计算机行业投资策略：积极变化正在发生，拥抱科技创新浪潮-20201206-开源证券-36页_2mb

计算机行业总结

核心内容

计算机行业在2020年展现出复苏迹象，估值处于历史低位，板块业绩开始回暖，显示出行业拐点逐渐显现。同时，5G创新加速与国产化全面发力成为推动行业发展的两大核心科技趋势。

主要观点

1. 行业复苏迹象明显：

   • 计算机指数在2020年11月30日较2019年末上涨11.22%，同期沪深300指数上涨21.08%，计算机指数跑输沪深300指数，但在所有一级行业中排名第十六。
   • 板块估值溢价处在历史较低水平，计算机行业市盈率为51.73倍，低于历史均值61.53倍，相对沪深300溢价倍数为2.09倍，低于2011年以来的平均溢价倍数2.69倍。
   • 基金对计算机板块的持仓比例为4.32%，较2020年第二季度明显回落。

2. 业绩回暖趋势：

   • 2020年前3季度计算机板块营业总收入增长5.94%，归母净利润下滑29.74%。但Q3收入增长8.9%，归母净利润下滑1.1%，显示板块正在复苏。
   • 经营活动现金流明显改善，表明企业回款力度加大。

3. 行业趋势与政策支持：

   • 5G建设进程加速，推动数据计算量、存储量激增，带来数据中心扩容需求，同时带动工业互联网、智能网联汽车等应用。
   • 5G标准Rel-16版本冻结，标志着工业5G时代的到来，支持工业物联网、车联网和垂直行业应用。
   • 国产化全面提速，信息技术应用创新成为国家战略，信创产业加速发展，基础软硬件生态逐渐完善。

4. 高景气赛道：

   • 网络安全：随着新一轮信息化建设，网络安全需求逐渐回暖，与信息化同步规划、建设，政策持续催化，行业有望保持高景气。
   • 云计算：后疫情时代，企业加速上云，全球云基础设施市场保持高增长，中国云计算市场发展潜力巨大。
   • 工业软件：政策支持力度加大，国内制造业企业信息化、智能化水平较低，内在升级改造需求和动力强劲，市场广阔。
   • 信创：经历前期试点，2020年各地信创项目大面积铺开，产业有望进入收获期。
   • 智能网联汽车：发展路径清晰，产业生态逐渐丰富，预计2025年L2-L4级自动驾驶系统渗透率将达到34.6%。
   • 金融科技：技术变革与政策驱动并行，银行IT投入持续增长，行业景气度向上。

关键信息

估值与业绩

• 截至2020年11月30日，计算机行业市盈率（TTM中值法）为51.73倍，低于历史均值61.53倍。
• 2020年前3季度计算机板块营业总收入增长5.94%，归母净利润下滑29.74%；Q3收入增长8.9%，归母净利润下滑1.1%。
• 经营活动现金流明显改善，显示企业回款力度加大。

5G创新加速

• 5G在通讯速率、时延、连接密度等方面有质的提升，推动工业互联网、智能网联汽车等应用。
• 5G Rel-16版本冻结，支持工业物联网、车联网等场景，提升5G效率和适用性。
• 2020年1-10月，国内5G手机出货量占比近50%，显示5G普及率提升。

国产化全面发力

• 信创产业成为国家战略，基础软硬件生态逐渐完善，国产操作系统和CPU占据重要地位。
• 麒麟与UOS成为国内主要国产Linux操作系统，具备较大优势。
• 鲲鹏、飞腾、龙芯、海光等CPU产品在市场中占据优势地位，性能和功耗表现优异。

高景气赛道

• 网络安全：安恒信息、奇安信、深信服等公司收入增速居前，云安全、大数据安全等新兴业务实现高速增长。
• 云计算：全球云基础设施市场保持高增长，中国云计算市场仅为美国的十分之一，成长空间广阔。
• 工业软件：政策利好释放，国内工业软件企业如中望、用友、金蝶等逐渐实现国产替代，市场前景广阔。
• 信创：中孚信息、华宇软件等公司收入和净利润增速逐季提速，预计Q4将步入收获期。
• 智能网联汽车：发展路径明朗，产业生态逐渐丰富，预计2025年L2-L4级自动驾驶系统渗透率将达到34.6%。
• 金融科技：四大国有银行及股份制银行加大金融科技投入，预计未来5年银行IT解决方案年市场复合增长率为24.5%。

投资建议

• 网络安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰、迪普科技；其他受益标的包括天融信、拓尔思、中新赛克。
• 云计算：推荐金山办公、用友网络、广联达；其他受益标的包括浪潮信息、致远互联、新开普、泛微网络、福昕软件、石基信息。
• 工业软件：推荐中控技术、鼎捷软件、宝信软件；其他受益标的包括中望软件（拟上市）、赛意信息等。
• 信创行业：推荐中科曙光、金山办公、华宇软件、超图软件；其他受益标的包括中孚信息、神州数码、中国长城、中国软件、诚迈科技、北信源等。
• 智能网联汽车：受益标的包括中科创达、德赛西威、千方科技、道通科技。
• 金融IT：受益标的包括恒生电子、长亮科技、宇信科技、神州信息、同花顺。
• 医疗IT：推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海；其他受益标的包括思创医惠、万达信息。

风险提示

• 上游行业IT支出不及预期
• 疫情影响全年业绩
• 人才流失风险