20160824-华泰证券-光通信深度报告_能走多远_被忽视的_传统制造业__16页_1mb

光通信行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了光通信行业的发展前景，指出市场对光通信的认知存在误解，认为其为传统制造业，但实际上具备科技属性，具有显著的戴维斯双升效应。光通信行业需求不仅来自运营商，还包括数据中心、消费电子、4K、VR等新兴领域，具备长期增长潜力。

主要观点

光通信行业的科技属性与增长潜力

1. 光通信是信息传递的通路，具备科技属性，业绩与估值同步提升。
2. 光通信需求具有持续性，预计未来十年甚至二十年仍将保持增长。
3. 需求未出现下滑，且未来其他领域的需求可能超过运营商需求。
4. 行业竞争格局向好，市场份额集中，进口替代趋势明显。
5. 行业壁垒逐步上移，进入门槛提高，对技术实力和资金实力要求更高。

光纤光缆行业分析

1. “类供给侧改革”失效：2015年商务部对进口光纤预制棒征收反倾销税，导致光纤价格提升，但小厂商产能扩张后，进口量回升，供不应求状况持续。
2. 供需关系紧张：2016年、2017年国内自产光纤预制棒产能仍无法满足光纤需求，预计供不应求将持续。
3. 行业门槛高：光纤预制棒行业门槛高，扩产周期长，需1.5-2年，国内厂商谨慎扩张。
4. 价格与需求双升：2016年上半年，亨通光电和中天科技净利润增长显著，显示行业景气度提升。

光器件行业分析

1. 国家政策扶持：光模块行业受到国家多项政策支持，包括提速规划、超高速光网、云计算大数据等。
2. 高端芯片依赖进口：10G及以上的光芯片研发生产技术仍掌握在美国和日本手中，国内厂商需通过并购或自研方式突破。
3. 需求增长趋势：数据中心、4K、VR、消费电子等领域对光模块的需求快速增长。
4. 市场份额集中：全球光器件市场份额向美国厂商集中，国内厂商通过并购提升竞争力。

关键信息

行业评级

• 通信设备制造Ⅱ：增持（维持）
• 通信运营Ⅱ：增持（维持）

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行业发展趋势

• 光通信需求将持续增长，预计未来几年光纤光缆行业将迎来业绩弹性。
• 光模块市场增长潜力大，数据中心需求将推动行业长期发展。
• 光纤光缆行业进入壁垒提升，产能扩张周期长，国内厂商具备一体化优势。

风险提示

• 光纤光缆需求减弱可能导致价格松动。
• 光模块技术更新步伐缓慢。

行业总结

光通信行业虽被市场低估，但其具备科技属性，需求持续性强，未来增长空间广阔。光纤光缆行业受制于进口预制棒限制，供不应求状况将持续。光模块行业受国家政策支持，高端芯片依赖进口，国内厂商需加快技术突破和资源整合。行业集中度提高，强者恒强，龙头企业具备明显竞争优势。