光通信产业链调研总结_光纤光缆行业短期承压_光模块市场景气度有望下半年提升_17页_2mb

光通信产业链调研总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年光通信产业链的现状与未来趋势，重点聚焦光模块和光纤光缆行业。整体来看，光模块行业在数据中心、10G PON和5G建设的推动下，预计下半年开始回暖；而光纤光缆行业由于4G建设后周期和FTTH建设放缓，短期内面临供过于求的压力，但长期来看，5G建设、海外出口和新业务布局将带来新的增长机遇。

主要观点

1. 光模块行业：下半年有望回暖

• 数通市场：预计下半年开始，海外云计算巨头（如Amazon、Google、Facebook）对100G光模块的需求将逐步回升，400G光模块也开始出货。2020年相关企业业绩有望恢复快速增长。
• 电信市场：
  • 接入侧：中国电信启动了2019年度PON设备集采，预计下半年将带动PON设备及光模块需求增长。
  • 无线侧：三大运营商资本开支在2019年开始由负转正，无线侧增速较快，光模块厂商订单逐步增加。中传和回传光模块招标预计下半年和明年分别启动。
• 技术趋势：5G传输网络架构将推动前传、中传和回传光模块需求增长，25G/100G光模块将逐步成为主流，PAM4调制解调技术及城域相干光模块技术将广泛应用。

2. 光纤光缆行业：短期承压，长期潜力显现

• 需求下滑：4G建设后周期叠加FTTH建设放缓，导致光纤光缆行业需求不足，供需失衡明显。
• 价格下降：中国移动2019年普通光缆集采价格下降近50%，中标厂商份额更加集中，对行业内公司毛利润和净利润造成压力。
• 未来机会：
  • 5G建设：5G基站致密化及毫米波部署将带来光纤需求的长期增长，尤其是前传光纤直驱架构对大芯数接入光缆和低成本光模块的需求。
  • 海外出口：亚太、非洲、拉丁美洲等地区光纤光缆需求旺盛，国内企业海外占比提升有助于业绩增长。
  • 新业务布局：部分企业正拓展电力特高压、光模块等新业务，为未来业绩提供新驱动力。

关键信息

1. 2019年行业数据

• 上证指数：2899
• 股票家数：115只，占比3.2%
• 总市值：11706亿元，占比2.3%
• 流通市值：8744亿元，占比2.1%

2. 行业表现

• 绝对表现：1个月-9.4%，6个月20.3%，12个月-1.5%
• 相对表现：1个月-2.1%，6个月5.9%，12个月3.0%

3. 重点公司及投资建议

• 重点推荐：天孚通信、中际旭创、中兴通讯
• 建议关注：光迅科技、博创科技

4. 中国移动2019年集采结果

• 采购规模：331.20万皮长公里（折合1.05亿芯公里）
• 同比变化：采购规模同比下滑4.5%
• 中标厂商：烽火通信、通鼎互联、中天科技、亨通光电等
• 最高投标限价：96.35元/芯公里（不含税）
• 中标单价：54.60-63.50元/芯公里（不含税）
• 中标金额：总计约136.4亿元

投资逻辑

• 光模块行业：随着数据中心和5G建设需求的增长，光模块行业在2019年下半年有望回暖，尤其是100G和400G光模块。
• 光纤光缆行业：短期受供需失衡影响，行业承压，但5G和海外业务将带来新的增长空间。
• 关注重点：运营商招标份额和价格变化是影响行业走势的关键因素。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 5G建设不及预期
• 数据通信市场竞争加剧