20170423-天风证券-通信行业研究周报：非色散位移单模光纤反倾销延续，光通信高景气延续_25页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年4月通信行业的市场动态及投资机会，重点聚焦于光纤光缆行业以及相关的光通信、专网通信、军工通信等细分领域。主要观点包括：

• 商务部裁定对原产于美国和欧盟的非色散位移单模光纤（G.652）继续征收反倾销税，期限为5年。此举措对国内光纤光缆行业形成持续利好。
• 国内光纤光缆行业受益于反倾销政策延续，市场供给以国内企业为主。由于上游光纤预制棒产能有限，光缆价格坚挺，行业高景气有望延续。
• 三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）的光纤光缆集采规模持续扩大，尤其是中国移动开启非骨架带状缆不限价集采，采购规模达6.31万皮长公里，预计集采价格维持高位。
• 光纤光缆需求持续旺盛，市场供求关系预计持续到2018年底，光通信行业在“十三五”信息化规划推动下，未来增长空间巨大。
• 光棒环节是中国光纤光缆产业链中较弱的一环，反倾销政策延续将有助于保护国内产业竞争力，拥有自主光棒产能的企业将受益。

主要观点

• 光通信行业前景乐观：受益于4G建设、800MHz频段重耕、未来广电移动网络建设等，光通信行业将保持高增长态势，预计15-18年年复合增速为10%-20%。
• 光棒产能瓶颈：光棒产能有限，导致光缆价格上涨，拥有自主光棒产能的企业将受益于价格上涨带来的利润增长。
• 反倾销政策利好：对国内光纤光缆行业形成持续利好，尤其是光棒环节，需重点保护。
• 国企改革预期：中国联通混改方案有望年内落地，国企改革成为重要热点，建议关注相关标的如长江通信、特发信息等。
• 5G技术发展：各国运营商和设备商正在加速5G测试，中国也在推进5G芯片研发，未来5G将带动光纤光缆需求进入长周期。

关键信息

• 反倾销政策延续：自2017年4月22日起，对美欧非色散位移单模光纤继续征收反倾销税，税率维持2011年水平，对美国企业为4.7%-18.6%，对欧洲企业为12.9%-29.1%。
• 光纤光缆需求旺盛：三大运营商集采规模持续扩大，移动开启不限价集采，预计2017年集采价格维持高位。
• 重点推荐企业：亨通光电（预计17年28亿利润，12倍PE）、中天科技（预计17年26亿利润，14倍PE）、烽火通信（预计17年12亿利润，18倍PE）等拥有自主光棒产能的龙头企业。
• 行业增长预测：“十三五”规划推动光纤入户用户占比提升至80%，固定宽带普及率提升至70%，年复合增速分别为24%和30%。
• 投资建议：建议关注光通信、专网通信、军工通信及量子通信、物联网等主题，同时关注业绩超预期的个股。

风险提示

• 电信运营商资本开支下滑幅度超预期
• 海外扩产进度超预期

建议关注个股

其他关注个股

• 长飞光纤光缆（港股）
• 通鼎互联
• 长江通信（持股长飞，国改预期）
• 宁波建工（参股中经云，低估值高增长）
• 梅泰诺（收购全球数字营销龙头）
• 科华恒盛（能源互联网+云计算+量子通信）
• 金固股份（股价接近发行底价，业绩反转）
• 永鼎股份（车联网大数据预期）

重点主题

• 量子通信：受国家重视，面临千亿级市场，建议关注九州量子、科大国盾（未上市）、浙江东方、银轮股份、亨通光电、科华恒盛等。
• 物联网：通信产业未来趋势之一，建议关注宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份、长江通信等。

上周市场回顾

• 通信板块整体下跌：上周（04.17-04.22）通信板块下跌2.58%，跑输沪深300指数2.01个百分点。
• 板块涨跌幅：通信设备制造下跌2.86%，增值服务下跌2.35%，电信运营上涨0.97%。
• 个股表现：三环集团、齐星铁塔、信维通信涨幅靠前；超讯通信、迪威视讯、数据港跌幅靠前。
• 估值水平：通信设备板块估值略高于历史水平，电信运营板块估值高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。

上周重点公告

• 九有股份、三五互联、三维通信等公司因重大资产重组事项停牌。
• 三环集团2016年度净利润增长21.24%，受益于行业利好。
• 中兴通讯2017年第一季度净利润同比增长27.81%，运营商网络及消费者业务增长。
• 中国移动2017年第一季度有线宽带客户净增806万户，ARPU值提升。
• 烽火通信2016年营收增长29%，净利润增长15.7%。
• 中国联通因混改计划继续停牌，计划引入战略投资者。

新闻汇总

• 反倾销裁定：商务部对美欧非色散位移单模光纤继续征收反倾销税，对国内光纤光缆行业形成持续利好。
• 5G测试进展：芬兰Elisa联合诺基亚完成欧洲首个3.5GHz频段5G测试，预计2018年12月31日后可用于商用5G服务。
• 谷歌数据中心投资：谷歌斥资2910万美元新建数据中心，将采用最新光纤连接。
• 中国高通量卫星：实践十三号卫星成功发射，标志着中国进入高通量卫星通信时代。
• 5G芯片研发：中科院斥资3000万元研究5G移动通信芯片，推动国内5G核心芯片研制进展。

股东增减持

• 增持：新大陆、高斯贝尔、东土科技、景嘉微、汇纳科技、共进股份等公司高管或公司进行增持。
• 减持：汇源通信、高鸿股份、麦捷科技、齐星铁塔、星网锐捷、银河电子等公司高管或公司进行减持。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上周评级：强于大市

作者信息

• 唐海清，分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002
• 邮箱：tanghaiqing@tfzq.com