20170403-天风证券-通信行业研究周报_联通光缆招标量价超预期_继续看好光通信_24页_1mb

通信行业分析总结

核心内容概述

中国联通于2017-2018年发布光缆集采招标公告，总采购规模达5830万芯公里，远超市场预期。此次招标设定的光纤限价为62元，相比前次联通招标价55元显著提升，反映出光通信行业量价齐升的趋势。中国移动第二期集采预计在4月启动，受上游光棒产能释放缓慢影响，光纤光缆市场供需关系仍偏紧，预计集采价格将保持坚挺。

2016年中国移动采购光纤6114万芯公里，对应2017年上半年需求，年化计算全年光纤需求约1.2亿芯公里，加上1500万芯公里特种光纤，全年需求约1.35亿芯公里，同比增长35%。中国电信2017年1月集采3500万芯公里，对应全年需求约7000万芯公里，同比增长16.7%。光纤光缆行业因光棒产能瓶颈，价格坚挺，行业景气度持续。

主要观点

• 光通信行业量价齐升：三大运营商招标量和价格均大幅提升，光纤光缆价格维持高位，行业保持高景气。
• 光棒产能瓶颈：光棒产能扩张存在技术壁垒和爬坡过程，供需关系预计持续至2018年底，推动价格上涨。
• 物联网前景广阔：在“中国制造2025”背景下，物联网成为改变生产与生活方式的重要技术，产业链逐步成熟，建议关注相关企业。
• CDN行业高增长：未来3年有望保持40%以上增长，建议关注华星创业、网宿科技等。
• 国企改革与军工通信：军工通信企业如银河电子、通光线缆、盛路通信等，受益于国防信息化与武器系统化，业绩预计高增长。

关键信息

• 中国联通光缆集采：总采购规模5830万芯公里，第一阶梯4296万芯公里，第二阶梯1534万芯公里。
• 光纤限价：62元/芯公里，高于电信60元，低于移动65元，反映行业价格趋势。
• 光通信企业推荐：亨通光电（预计17年28亿利润，12倍PE）、中天科技（预计17年26亿利润，14倍PE）、烽火通信（预计17年14亿利润，18倍PE）、长飞光纤光缆。
• 市场走势：上周通信板块下跌4.16%，跑输沪深300指数3.19个百分点，跑输创业板指数1.22个百分点。
• 重点公告：多家通信企业发布业绩预告、股权变动、收购及回购等公告，部分企业净利润增长显著，如福晶科技、华工科技、科士达等。

建议关注

• 光通信龙头企业：亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤光缆。
• 专网通信：海能达，预计17-19年复合增长50%。
• 军工通信：银河电子、通光线缆、盛路通信、中天科技、海格通信等。
• 物联网相关公司：宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份、长江通信等。
• CDN行业：华星创业、网宿科技。
• 国企改革：长江通信（40多亿市值，国改预期）、特发信息（军工+光通信）、中国联通、东方通信、上海普天、深桑达A等。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：可能对行业造成影响。
• 海外产能扩张超预期：可能对国内市场形成竞争压力。

本周重点标的

下周大事前瞻

• 物联网峰会：第七届深圳国际物联网技术开发与创新应用峰会（CIWTF2017-SZ）将于4月7日举行，聚焦IoT与5G、智能汽车、AR/VR等领域。
• 光通信行业：预计2017年光棒产能仍紧张，光纤光缆价格坚挺，行业持续增长。

未来展望

• 光通信增长逻辑：受益于移动宽带建设、光纤到村、广电移动网络建设，预计15-18年保持10%-20%增长。
• 光纤光缆需求：预计2018年供求关系仍紧张，行业维持高景气。
• “十三五”规划：要求光纤入户用户占比从56%提升至80%，年复合增速24%，固定宽带普及率从40%提升至70%，年复合增速30%。
• 量子通信：面临千亿级市场，未来催化剂包括“京沪线”、“沪宁线”启动及九州量子做市等。

重点数据

• 光棒产能瓶颈：导致光纤光缆供不应求，价格持续上涨。
• 移动宽带建设：推动光通信需求持续增长。
• 光纤光缆价格：预计2017年光纤价格仍维持高位，光缆成缆价格约118.5元/芯公里。
• 光通信企业利润：亨通光电预计17年净利润28亿，中天科技预计26亿，烽火通信预计14亿。

行业趋势

• 光通信行业：量价齐升逻辑再次验证，行业保持高景气。
• 物联网：成为未来重要趋势，产业链逐步成熟。
• CDN行业：未来3年预计保持40%以上增长。
• 军工通信：受益于国防信息化，预计业绩高增长。
• 国企改革：通信行业国企改革持续推进，关注相关标的。

总结

总体来看，光通信行业在2017年继续保持量价齐升态势，中国联通集采招标量价超预期，推动行业整体增长。物联网作为未来重要趋势，受到政策支持，产业链逐步成熟，具备长期投资价值。此外，CDN行业和军工通信也值得关注，因行业增长潜力大。建议重点关注具备自主光棒产能的龙头企业，以及受益于国企改革和物联网发展的相关公司。