20151118-渤海证券-精锻科技-300258.SZ-调研报告_出口放量_订单充足_业绩无忧_12页_1mb

精锻科技调研报告总结

核心内容

精锻科技是一家专注于汽车精锻齿轮制造的高新技术企业，拥有自主知识产权和核心技术，主要产品包括汽车差速器半轴齿轮、行星齿轮、变速器结合齿齿轮等，是国内轿车精锻齿轮最大供应商。公司目前在差速器锥齿轮市场占有率约为1/3，客户覆盖国内外主流整车及零部件企业，业务稳定且具有较强的市场竞争力。

主要观点

• 出口增长显著：尽管国内车市低迷，公司前三季度营收增速仅为2.28%，但出口业务成为业绩增长的主要驱动力。出口增速高达70.93%，预计全年订单将超过4000万件，且明年外销订单已落实。
• 订单充足，业绩增长有保障：公司前三季度订单量为3663.67万件，同比增长8.03%，高于行业增速。四季度国内车市回暖与出口持续放量预计将进一步提升订单表现。
• 北方基地拓展北方市场：公司计划在天津投资建设北方基地，总投资5亿元，一期预计2017年下半年投产。该基地将为大众汽车自动变速器（天津）工厂及一汽-大众青岛/天津基地提供零部件配套，同时拓展北现、北奔、长城、爱信等北方客户。
• 积极拓展新能源汽车零部件业务：公司已成功开发电动差速器并批量出口美国与东南亚市场，2015年实现收入5695万元。同时，已为美国克莱斯勒新能源电动汽车电机轴项目提供小批量配套，新能源汽车零部件成为公司新的增长点。
• 盈利预测调整：基于出口增长和订单充足，公司2015-2017年营业收入预计分别为7.11亿元、8.57亿元和10.60亿元，同比增长13.22%、20.58%和23.71%；归母净利润预计分别为1.36亿元、1.62亿元和2.01亿元，同比增长8.53%、19.20%和23.59%。对应EPS分别为0.50元、0.60元和0.74元/股，2016年PE为27倍。公司评级由“买入”下调至“增持”。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

成长性指标

盈利性指标

主要客户

风险提示

• 国内车市增长低于预期
• 出口增长低于预期
• 新项目进度低于预期
• 费用增长超预期

投资评级说明