20131118-华泰证券-2013年第四十七周行业配置周报_三中全会主题和资金面主线_18页_2mb

行业配置：三中全会主题和资金面主线

核心内容

• 中长期投资主线：偏防御型，推荐家用电器、食品饮料、医药、公用事业、金融服务。
• 短期投资机会：受《关于全面深化改革若干重大问题的决定》影响，部分受益行业有望获得市场追捧，包括国防军工（国家安全委员会）、农林牧渔（土地流转）、电信、能源和医疗（国企改革）、公用事业和铁路运输（资源价格改革）。
• 资金面情况：本周资金利率大幅上行，企业融资成本上升，现金流较好的行业相对占优，推荐石化、电力公用事业、家电、汽车行业。
• 现金流恶化行业：建筑、房地产、机械、商贸行业现金流大幅恶化，需警惕。

主要观点

• 三中全会改革方向：重点在经济制度、城乡一体化机制改革、开放型经济新体制等方面。
• 国企改革影响：利好产能过剩行业的龙头，如钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等，但对受地方保护的行业不利。
• 行业估值变化：科技板块相对估值从历史高位回落，消费板块估值微弱回升，部分行业如食品饮料、医药生物、信息设备、信息服务表现较好。

关键信息

• 产业资本行为：主动增持规模与此前一周持平，减持规模上升，净减持规模环比增加。
• 净增持行业：商业贸易、建筑建材、化工、交运设备、纺织服装。
• 净减持行业：房地产、机械设备、采掘、有色金属、餐饮旅游。

行业基本面数据跟踪

上游行业

• 煤炭：国内动力煤价格环比继续小幅回升，秦皇岛动力煤库存小幅上升，重点电厂可用天数为22天。
• 国际油价：分化，布伦特油价大涨，WTI小幅下跌。
• 有色金属：价格普跌，LME铜、铝、锌、铅价格跌幅分别为2.07%、1.29%、0.60%、2.04%；库存普降，铅库存微涨。
• COMEX黄金、铜非商业净持仓：黄金净持仓数量周环比下跌32.68%，铜净持仓继续大幅下降。

中游行业

• 钢材：价格普遍上涨，库存继续下降。
• 水泥：价格继续上涨，玻璃价格小幅下跌。
• 化工产品：价格多持平，部分如乙烯、丁二烯环比下跌，丙烯上涨。

房地产

• 成交量：环比走弱，一线城市成交量下降，二线城市部分城市成交量上升。
• 百城住宅价格：环比上涨比例由79%降至75%。

日常消费

• 农产品期货：价格下跌，猪粮比上升至6.63。
• 西药价格：继续下跌，中药价格微跌。
• 纺织品价格：原材料指数走弱，出口价格指数小幅下跌。

市场面数据跟踪

超额收益与估值

• 超额收益涨幅居前：食品饮料、医药生物、信息设备、信息服务、电子行业。
• 超额收益跌幅居前：公用事业、交通运输、采掘、黑色金属、房地产。
• 估值变化：整体估值微弱回升，部分行业如公用事业、食品饮料、建筑建材、金融服务、商业贸易估值处于历史低位。

A-H溢价率

• A-H折溢价指数：从98.82微幅下行至97.08。
• 行业表现：煤炭、有色A股溢价下降；钢铁A股溢价上行；化工、机械A股溢价下降；金融A股折价率扩大，地产溢价率大幅上行。

风险提示

• 本报告为策略分析，不涉及个股推荐。
• 个股可能未被行业研究员覆盖。
• 报告基于公开信息，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告观点及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。

免责声明

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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。