20131118-光大证券-十八届三中全会改革系列研究之六_评_决定__凝聚改革共识,释放改革红利_22页_3mb

评三中全会《决定》——凝聚改革共识，释放改革红利 总结

核心内容

十八届三中全会《决定》标志着我国全面深化改革进入新阶段，具有重要的历史意义。《决定》强调市场在资源配置中的决定性作用，同时提出多项具体改革措施，包括利率市场化、国企改革、自贸区建设、户籍制度、社保体系、金融改革、环保制度、二胎政策等。改革的推进将释放出长期和短期的红利，尤其在多个行业领域形成结构性投资机会。

主要观点

改革的紧迫性与信心

• 改革的紧迫性源于当前我国经济发展中暴露的“体制性障碍”，包括产能过剩、地方政府债务、人口红利消失、收入分配失衡、社会福利不足等问题。
• 《决定》内容务实、具体，体现了中央对改革的决心和信心，尤其在“使市场在资源配置中起决定性作用”和“到2020年在重要领域和关键环节取得决定性成果”方面。

改革红利的释放

• 短期内，利率市场化、自贸区、资源能源品价格改革、户籍制度、政府行政审批放松等领域将释放改革红利。
• 长期来看，国企改革、城镇化、二胎政策、环保制度、金融创新、医疗改革等将成为持续推动经济增长的重要引擎。

改革与投资机会

• 成长股走势出现分化，建议关注TMT、军工、环保、食品饮料、医药、养老、农业、轻工等板块的结构性投资机会。
• 国企改革将成为重点投资领域，通过破除垄断、加大竞争、改善治理，提升盈利能力。

关键信息

国企改革四大主线

1. 大平台小公司类国企：如军工、科研院所类上市公司，预期资产注入带来业绩提升。
2. 行业内兼并重组：传统周期类行业及军工行业将受益于行业整合。
3. 地方国企整合：地方国企改革可能先于央企，且具有试点意义。
4. 民企参与垄断行业：如通信、能源等领域，民企将获得更多参与机会。

重点行业影响分析

文化传媒

• 改革力度超预期，推动文化产业发展。
• 支持“特殊管理股”制度创新，提升国有文化资产价值。
• 推荐关注百视通、华谊兄弟、光线传媒、华策影视等公司。

计算机

• 去IOE、信息安全、食品安全、金融信息化、智慧城市成为重点方向。
• 推荐浪潮信息、卫宁软件、美亚柏科、飞利信、数字政通等。

通信

• 军民融合发展提速，利好北斗相关企业。
• 推荐海格通信、华力创通、北斗星通、中海达等。

军工

• 科研院所改制注入上市公司，提升行业整体盈利能力。
• 推荐航天长峰、光电股份、国睿科技等。

地产

• 房地产税立法和土地制度调整对行业影响中性。
• 重点推荐世荣兆业、华夏幸福、市北高新等，关注城镇化与土地流转带来的结构性机会。

金融

• 注册制改革、民营银行、存款保险制度等带来市场变化。
• 券商板块受益于市场扩容，银行股面临净息差缩窄压力。

环保

• 生态文明建设成为重点，环保行业迎来发展机遇。
• 投资主线包括生态建设、环境保护、节能、循环经济等。
• 推荐大禹节水、蒙草抗旱、格林美、东江环保等。

食品饮料

• 单独二胎政策利好奶粉行业。
• 推荐贝因美、伊利、光明等，预计2015年后行业估值有望提升。

医药生物

• 医疗卫生体制改革力度超预期，取消以药补医、医保支付方式改革、民营医院发展等。
• 推荐关注二胎政策、民营医院、养老产业、基药市场、创新药物等方向。

农林牧渔

• 城乡二元结构问题将逐步解决，土地流转、集约化经营、机械化农业、资源型企业受益。
• 推荐登海种业、隆平高科、一拖、北大荒、亚盛集团等。

轻工造纸

• 城镇化、二胎政策、军民融合带来行业利好。
• 推荐德尔家居、星辉车模、美盈森等。

投资建议

• 重点推荐：百视通、华谊兄弟、海格通信、华力创通、北斗星通、航天长峰、光电股份、国睿科技、贝因美、伊利、大禹节水、蒙草抗旱、登海种业、隆平高科、德尔家居、星辉车模、美盈森等。
• 中性关注：房地产税、城镇化、环保、金融创新、医疗改革等。
• 风险提示：医药行业面临反商业贿赂带来的降价压力，部分行业改革可能短期内对市场造成冲击。

分析师信息

• 薛俊：策略研究团队成员，负责大类资产配置和政策研究。
• 孙枫：CFA持证人，负责策略重大专题研究。
• 联系方式详见文档。

风险提示与免责声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 报告中的信息和观点不构成投资建议，仅作为参考。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券或提供相关服务，存在利益冲突，投资者需谨慎评估。

结论

十八届三中全会《决定》是全面深化改革的重要里程碑，为多个行业带来结构性机遇。改革将推动市场机制完善、国企治理改善、城镇化加速、医疗与教育体系优化，带来长期和短期的红利。投资者应关注政策导向明确的行业和公司，合理配置资产，把握改革带来的投资机会。