20131118-光大证券-十八届三中全会改革系列研究之六_评三中全会_决定_凝聚改革共识_释放改革红利_22页_3mb

评三中全会《决定》——凝聚改革共识，释放改革红利总结

核心内容

十八届三中全会《决定》标志着我国“全面深化改革”的正式启动，其内容体现出改革的力度和深度均超市场预期。文件强调市场在资源配置中的决定性作用，明确改革方向，提出多项具体举措，包括利率市场化、国企改革、城镇化、医疗与教育改革等，旨在推动经济结构转型，释放改革红利，提升资源配置效率，促进社会公平与可持续发展。

主要观点

1. 改革紧迫性：当前我国经济发展面临诸多体制性障碍，如产能过剩、僵尸企业、地方债务、收入分配不均、社会福利不足等，改革势在必行。
2. 改革信心与方向：三中全会《决定》体现了中央对改革的决心和信心，从市场化改革到国企改革，从金融创新到社会事业改革，内容务实、具体、具有突破性。
3. 短期与长期红利：短期内改革红利将体现在利率市场化、自贸区、户籍制度、社保体系、政府审批放松等政策领域；长期来看，国企改革、城镇化、医疗与教育改革等将带来持续的结构性机会。
4. 政策导向与市场影响：政策导向将推动各行业转型，尤其是对成长股、TMT、军工、环保、食品饮料、医药、养老、农业、轻工等领域带来利好，同时对部分行业如金融、地产等带来中性或略偏负面的影响。

关键信息

一、策略解读

• 三中全会《决定》是十八大精神的延续与升华，内容务实、具体，具有突破性。
• 改革红利将体现在多个领域，包括市场化改革、非公有制经济发展、国企改革、城镇化、金融改革等。
• 国企改革是经济体制改革的核心之一，将通过破除垄断、加大竞争、改善治理等方式提升企业盈利能力。
• 改革实施将遵循“胆子大、步子稳、行动快、执行强”的原则，短期政策红利将集中在容易推进的领域。

二、重点行业解读

1. 文化传媒

• 改革力度超预期，文化资源将实现自由流动，利好优质文化企业。
• 推荐标的包括百视通、华谊兄弟、光线传媒、华策影视等。
• 单独二胎政策将推动动漫、教育出版等子板块发展，利好奥飞动漫、凤凰传媒等。

2. 计算机

• 三中全会推动信息化发展，重点利好信息安全、金融信息化、医疗信息化及智慧城市。
• 推荐标的包括浪潮信息、卫宁软件、飞利信、易华录、美亚柏科等。
• 去IOE、网络监管、信息安全、食品安全等成为投资主线。

3. 通信

• 军民融合发展加速，利好北斗产业及相关上市公司。
• 推荐标的包括海格通信、华力创通、北斗星通、中海达等。
• 公共安全、信息安全、税收改革等也将对通信行业带来影响。

4. 军工

• 科研院所改制加速，推动军工资产注入上市公司，提升业绩。
• 推荐标的包括航天长峰、光电股份、国睿科技等。
• 军工改革将带来第二波行情，利好相关企业。

5. 地产

• 房地产税不再作为打压房价工具，而是作为政府职能转变和税收改革的重要内容。
• 集体建设用地入市对商品房市场影响有限，但宅基地入市存在试点可能。
• 推荐标的包括世荣兆业、华夏幸福、市北高新等。
• 中期关注城镇化、退二进三、产城融合等结构性机会。

6. 金融

• 注册制改革、民营银行设立、存款保险制度等将推动金融改革。
• 券商受益于注册制改革，但银行股面临净息差缩窄压力。
• 推荐标的包括券商类公司，如恒生电子、长亮科技等。

7. 环保

• 生态文明建设被提升至“五大文明”之一，环保成为主阵地。
• 推荐主线包括绿色投资、环境保护、节能减排及再生资源回收。
• 推荐标的包括大禹节水、蒙草抗旱、格林美、东江环保等。

8. 食品饮料

• 单独二胎政策将带动奶粉行业增长，利好国产龙头。
• 预计政策影响将在2015年后逐步显现，推荐贝因美、伊利、光明等公司。
• 奶粉行业将经历估值重塑，首推贝因美。

9. 医药生物

• 医药卫生体制改革力度超预期，取消以药补医、医保支付方式改革、鼓励社会办医等。
• 推荐主线包括基药市场、育幼养老、医疗服务、创新药物等。
• 短期关注二胎政策、民营医院、养老概念等主题投资机会。

10. 农林牧渔

• 城乡二元结构问题将通过城镇化和土地制度改革逐步解决。
• 推荐标的包括登海种业、隆平高科、一拖、新研股份、北大荒、亚盛集团等。
• 土地流转与集约化经营将推动农业现代化和机械化发展。

11. 轻工造纸

• 城镇化、二胎政策及军民融合将带来行业利好。
• 推荐标的包括德尔家居、星辉车模、美盈森等。
• 重点受益于城镇化带来的消费潜力释放及军工需求带动。

投资建议

• 成长股：继续关注，但需注意分化趋势，建议布局TMT、军工、环保、食品饮料、医药、养老、农业、轻工等结构性机会。
• 国企改革：四大主线包括大平台小公司类国企、行业兼并重组、地方国企整合、民企参与垄断行业。
• 各行业：结合政策解读，选择受益于改革红利的个股进行投资布局。

风险提示

• 部分行业改革可能带来短期市场波动，如医药行业可能面临降价压力。
• 部分政策落实存在不确定性，需关注后续实施细则。
• 市场基准指数为沪深300指数，投资决策需结合专业意见并谨慎进行。

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 薛俊：S0930510120022，电话：021-22169045，邮箱：xuejun1@ebscn.com
  • 孙枫：S0930513090003，电话：021-22169324，邮箱：sunfeng@ebscn.com

• 联系人：

  • 马冲，电话：021-22169124，邮箱：machong@ebscn.com

• 研究团队：

  • 宏观经济研究团队
  • 文化传媒、计算机、通信、机械、房地产、金融、环保、食品饮料、医药生物、农林牧渔、轻工造纸行业研究团队

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-14个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
• 无评级：因信息不全或不确定性事件，无法给出明确投资评级

附注

• 本报告基于各种假设，分析结果可能存在偏差。
• 报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。