弘亚数控（002833）2021年一季度业绩点评总结
核心内容概述
弘亚数控于2021年3月1日发布业绩快报及一季度业绩预告，显示其在2020年及2021年一季度业绩表现强劲，远超市场预期，展现出良好的增长态势和盈利能力。
2020年及2021年一季度业绩表现
- 2020年业绩：公司全年实现收入16.9亿元，同比增长29%；利润总额4.2亿元，同比增长16%；归母净利润3.5亿元，同比增长15%。
- 2021年一季度预告：预计实现净利润0.95-1.15亿元，同比增长102%-145%，略超市场预期。
2020年四季度业绩亮点
- 收入增长：2020年第四季度收入达5.1亿元，同比增长58%，高于三季度的36%。
- 归母净利润：四季度归母净利润为1亿元，同比增长102%，远超三季度的15%。
- 产能释放：玛斯特项目产能如期投产，推动公司业绩增长提速，全年业绩符合预期。
下游需求与行业趋势
- 木工机械设备需求旺盛：受益于海外地产家装需求复苏及部分订单回流国内，下游家具行业需求增长显著。
- 精装修趋势推动工程单增长：我国精装房渗透率从2016年的15%提升至2019年的32%，工程渠道占比已提升至约45%。
- 国产设备进口替代加速：随着国产设备技术成熟，性价比优势明显，推动设备行业格局优化，龙头市占率提升。
公司产能与产品线升级
- 产品线丰富：公司正在推出“木门”自动化生产线，进一步拓展产品范围。
- 生产效率提升：数控裁板锯改为流水线生产，缩短从装配到打包出厂时间24%。
- 引入先进设备：新产线采用海天精工加工中心、大族激光激光切割设备等先进国产设备。
- 产能爬坡：玛斯特项目预计2021年产能投放可达6亿元，为公司带来超20%营收增长，项目规划产能15-20亿元，计划2023年达产。
盈利预测与估值
| 年份 |
主营收入（亿元） |
同比增速 |
归母净利润（亿元） |
同比增速 |
EPS（元） |
PE（倍） |
| 2020 |
17.0 |
29% |
3.5 |
15% |
1.62 |
37 |
| 2021 |
20.0 |
17% |
4.5 |
29% |
2.08 |
29 |
| 2022 |
24.0 |
22% |
5.7 |
27% |
2.64 |
23 |
风险提示
- 新房交付及精装房发展趋势不及预期；
- 家具机床市场竞争加剧；
- 疫情导致下游家具行业固定资产投资下降；
- 原材料价格波动。
财务摘要（单位：百万元）
资产负债表预测
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 流动资产 |
1040 |
1845 |
2547 |
3621 |
| 现金 |
157 |
891 |
1579 |
2627 |
| 资产总计 |
1980 |
2606 |
3400 |
4576 |
| 流动负债 |
440 |
643 |
974 |
1571 |
| 负债合计 |
521 |
697 |
1037 |
1637 |
| 归属母公司股东权 |
1432 |
1879 |
2330 |
2902 |
现金流量表预测
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 经营活动现金流 |
352 |
457 |
744 |
1172 |
| 投资活动现金流 |
-380 |
252 |
-85 |
-105 |
| 筹资活动现金流 |
67 |
25 |
30 |
-20 |
| 现金净增加额 |
39 |
734 |
689 |
1047 |
利润表预测
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
1311 |
1690 |
1977 |
2417 |
| 归属母公司净利润 |
304 |
350 |
451 |
572 |
| EPS（最新摊薄） |
1.41 |
1.62 |
2.08 |
2.64 |
主要财务比率
| 指标 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入增长率 |
9.76% |
28.92% |
16.97% |
22.25% |
| 归属母公司净利润增长率 |
12.56% |
15.16% |
28.69% |
26.80% |
| 毛利率 |
36.12% |
34.31% |
35.34% |
35.86% |
| 净利率 |
23.38% |
20.88% |
22.98% |
23.83% |
| ROE |
22.92% |
20.81% |
21.12% |
21.57% |
| ROIC |
19.49% |
18.10% |
18.60% |
19.22% |
| 资产负债率 |
26.31% |
26.75% |
30.50% |
35.78% |
| 净负债比率 |
29.51% |
12.44% |
11.59% |
6.40% |
| P/E |
43.03 |
37.36 |
29.03 |
22.90 |
| P/B |
5.71 |
6.97 |
5.62 |
4.51 |
投资评级
- 股票评级：买入（预计相对沪深300指数涨幅超过20%）
- 行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）
分析师信息
- 王华君：执业证书号S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
- 潘贻立：执业证书号S1230518080002，邮箱：panyili@stocke.com.cn
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