20240831-浙商证券-皖通高速-600012.SH-皖通高速2024中报点评_短期改扩建施工压制车流_上半年通行费下降8.5__3页_428kb

皖通高速(600012)2024年中报分析及总结。

皖通高速2024年中报显示，公司上半年实现营业收入305亿元，同比增长31%，主要得益于宣广改扩建PPP项目建造服务收入的增加。然而，归母净利润为81亿元，同比下降35%，扣非归母净利润80亿元，下降9%，主要原因包括国内有效需求不足、恶劣天气、路网变化及改扩建施工的影响。第二季度，营业收入177亿元，增长50%，但归母净利润35亿元，下降8%。

通行费收入表现不佳：上半年通行费收入192亿元，下降85%；Q1和Q2分别实现102亿元和90亿元，同比分别下降8%和9%。具体路段表现差异显著：合宁高速相对稳健，日均车流量下降33%，通行费收入下降26%；宣广高速受单向通行政策影响，车流量和收入分别下降53%和58%；高界高速车流量下降13%，主要受沪武高速全线贯通分流；宁宣杭高速和岳武高速受益于路网贯通，车流量和收入分别增长75%和73%。

在成本费用方面，2024年上半年收费公路业务营业成本约75亿元，同比增长0.6%，表现稳定；财务费用同比下降38%，主要源于贷款利率降低和存款利息增长。公司预计2024-2026年归母净利润分别为160亿元、177亿元和185亿元，维持“买入”评级，主要基于宣广高速改扩建完成后车流量有望恢复的增长。

风险提示包括需求不及预期、油价和汇率大幅波动。分析师建议关注公司业绩恢复潜力，但需警惕外部因素影响。