农林牧渔行业：2018年环保税启征，推荐疫苗、饲料龙头-20171231-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

2018年环保税的实施对农林牧渔行业产生了深远影响，推动行业向现代化、标准化和一体化方向发展。行业整体呈现一定的波动性，生猪价格在季节性因素下有所上涨，但全年均价预计小幅下行。禽类市场因父母代鸡苗存栏量下降，行业中期供给收缩趋势逐步确立。同时，环保政策对养殖业形成持续压力，进一步提升了行业龙头的竞争力。

主要观点

• 猪价走势：本周猪价基本稳定，全国瘦肉型生猪出栏均价为14.82元/公斤，环比下跌0.7%。预计2018年猪价将进入季节性上涨阶段，但全年均价仍面临下行压力。
• 禽链变化：父母代鸡苗存栏量较上月环比下滑8.2%，供应量震荡下行，行业中期供给收缩趋势确立。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份等企业。
• 环保政策影响：2018年环保税的实施倒逼行业产能升级，现代化、标准化、一体化的龙头企业将从中受益。
• 饲料板块：具备成本优势的饲料龙头有望提升市场份额，关注海大集团、新希望、唐人神等企业。
• 种植业：隆平高科通过整合国内外资源，长期看好其平台型价值；苏垦农发受益于土地流转政策，建议谨慎增持。

关键信息

猪价与成本

• 12月29日，生猪均价14.82元/公斤，环比下跌0.67%，同比下跌18.08%。
• 猪粮比为8.33，环比下降0.01，同比下降2.44。
• 自繁自养头均盈利环比上升8.87元/头，外购仔猪头均盈利环比下降13.0元/头。

鸡价与鸡苗

• 烟台地区毛鸡价格3.85元/斤，环比下跌2.5%，同比上涨7.8%。
• 鸡苗价格3.55元/羽，环比上涨10.9%，同比上涨343.8%。
• 毛鸡养殖利润环比上升0.8元/羽，孵化场利润环比上升0.4元/羽。

鸭价与鸭苗

• 平均鸭价18.54元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨3.0%。
• 鸭苗价格3.48元/羽，环比下跌2.0%，同比上涨45%。
• 肉鸭养殖利润0.09元/羽，环比上升0.26元/羽，同比下降0.23元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1818元/吨，环比上涨1.2%；国内期价1816元/吨，环比下跌0.4%；国际现价374美分/蒲式耳，维持不变；CBOT玉米价350美分/蒲式耳，环比下跌0.1%。
• 豆粕：国内现货价3071元/吨，环比维持不变；国内期价2780元/吨，环比下跌0.4%；国际现价300美元/吨，环比下跌1.4%；CBOT豆粕价317美元/短吨，环比下跌0.2%。
• 小麦：国内现价2547元/吨，环比下跌0.1%；国内期价2578元/吨，环比上涨1.3%；国际现价456美分/蒲式耳，维持不变；CBOT小麦价427美分/蒲式耳，环比上涨0.1%。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比减少9.9%，鱼粉/豆粕价格比上升3.2个百分点。

农产品加工

• 橡胶：国内现价13364元/吨，环比下跌0.1%；国内期价14105元/吨，环比上涨0.7%。
• 白糖：国内现价6260元/吨，环比下跌1.6%；国内期价5937元/吨，环比下跌0.4%；国际现价14.48美分/磅，环比上涨5.2%；NYBOT11号糖价15.15美分/磅，环比上涨2.6%。

水产品

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

推荐标的

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

一周新闻速递

• 轮作休耕制度试点扩大：2018年轮作休耕试点面积扩大至2400万亩，重点在东北、河北、湖南、西南西北等地区，以降低农业资源利用强度。
• 主要农作物全程机械化：全国已有150个县实现主要农作物生产全程机械化，机械化率显著提升，推动农业现代化。
• 农业投入品减量：农业部将持续推进化肥、农药减量使用，实现农业面源污染治理。
• 高效种肥研发：俄罗斯科学家研制出新型高效种肥，可提高农作物产量20%-25%，减少劳动力和机械使用。
• 碳基控释硒肥：中科院合肥研究院研发出碳基控释硒肥，提高硒元素利用效率，促进功能农业和生态农业发展。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，广发证券发展研究中心
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业
• 郑颖欣：高级分析师，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，覆盖动物保健和水产板块
• 熊靓：高级分析师，中国人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士，覆盖种植业板块

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上