20210416-国开证券-埃斯顿-002747.SZ-协同效应显现_一季度业绩高增长_6页_636kb

埃斯顿（002747）投资分析总结

核心内容概述

本报告由分析师崔国涛撰写，分析了埃斯顿（002747）2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告，并对公司的财务数据、战略发展、行业前景及投资评级进行了详细分析。报告指出公司在2020年实现显著业绩增长，主要得益于并购重组和行业景气度提升，同时公司持续推进国际化战略和核心技术自主研发，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2020年：公司预计实现营业收入25.1亿元，同比增长61.84%；归母净利润1.28亿元，同比增长133.49%。
• 2021年一季度：归母净利润预计介于3000-3600万元之间，同比增长104%-145%。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年EPS分别为0.15元、0.28元、0.40元，对应动态PE分别为197.7倍、105.9倍、74.1倍。

2. 战略转型与业务增长

• “通用+细分”战略：公司持续在通用市场形成规模，同时在金属深加工、光伏装配及食品饮料等细分领域确立领先地位。
• 自动化核心部件业务：完成从交流伺服系统向运动控制系统解决方案的战略转型，实现快速增长。
• 工业机器人本体业务：2021Q1收入同比增长约110%，自动化核心部件及运动控制系统业务同比增长50%以上。

3. 国际化布局深化

• 并购重组：2020年完成对德国Cloos公司的并购，提升焊接机器人技术水平，实现产品融合。
• 双品牌战略：在焊接机器人领域实施“双品牌”战略，订单快速增长，成为未来收入增长点。
• 技术与品牌建设：通过收购TRIO、M.A.i，战略投资BARRETT、Euclid，以及建立欧洲研发中心，公司品牌和技术已初步完成国际化布局。

4. 行业前景乐观

• 制造业景气度提升：3月制造业PMI为51.9%，连续12个月处于扩张区间，制造业固定资产投资同比增长29.8%，其中3C行业增长40.4%。
• 机器人需求上升：国内机器人产量一季度同比增长108%至7.87万台/套，创历史新高。
• 技术优势：公司采用模块化平台设计和自主核心部件，能够快速响应定制化需求，具备较强竞争力。

5. 投资评级

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 短期评级：根据投资评级标准，公司表现符合“推荐”标准。
• 长期评级：未明确给出，但基于未来增长预期，可推测为“B”或“A”等级。

关键信息

财务数据

公司基本数据

风险提示

• 市场竞争加剧导致业绩不达预期；
• 国内外经济复苏低于预期；
• 全球疫情超预期恶化；
• 中美关系进一步恶化；
• 国内外二级市场波动风险。

总结

埃斯顿在2020年实现业绩大幅增长，主要得益于并购Cloos带来的协同效应以及“通用+细分”战略的推进。公司持续加大研发投入，提升核心技术自主化率，增强了在机器人行业的竞争力。同时，国际化布局逐步深化，品牌和技术影响力不断提升。随着制造业景气度回暖和机器人行业需求上升，公司未来增长空间广阔。尽管面临一定的市场与政策风险，但整体表现积极，维持“推荐”投资评级。