20240503-交银国际证券-医药行业周报_胰岛素接续集采降价温和_推动国产替代；看好板块估值持续修复_10页_498kb

博文证券医药行业周报2024年5月3日分析总结

一、行情回顾

• 本周市场表现：
  恒生指数上涨56%，恒生医疗保健指数上涨65%，在12个行业中排名第三位，医疗保健板块跑赢大盘。
• 子行业表现：
  医疗保健技术(+130%)、医疗保健设备与用品(+127%)、生物科技(+93%)、制药(+88%)、生命科学工具和服务(+86%)表现最佳；医疗保健提供商与服务(+04%)相对平稳。

二、重点事件解析

1. 胰岛素集采接续：价格温和下调，国产替代加速

• 事件概述：4月23日，胰岛素接续采购在上海开标，13家企业53个产品参与，49个产品中选，中选率92%，中选价格平均降价38%（但报价较首轮仍提高17%）。
• 中标企业表现：
  • 甘李药业：全部6款胰岛素产品中标，部分产品溢价。
  • 通化东宝：全系列胰岛素中选，尤其甘精胰岛素和预混门冬胰岛素表现突出。

2. 创新药研发进展

• ASCO会议：2024年5月31日至6月4日举行，多个中国药企（如信达生物、康方生物、恒瑞医药等）的研究进入口头报告或快速报告环节。
• 康方生物：其PD-1/VEGF双抗和PD-1/CTLA-4双抗将首次在ASCO发布关键临床数据。
• 先声药业：二代流感药物玛氘诺沙韦片III期研究取得显著疗效，或将缩短治疗时间。
• 复宏汉霖：曲妥珠单抗生物类似药获FDA批准上市，扩展乳腺癌治疗适应症。

3. 政策支持

• 科技创新再贷款：人民银行设立5000亿元贷款，引导金融机构支持科技型中小企业和设备更新。
• 地方医疗设备更新：广东等地公布2027年前医疗影像设备等更新目标，多个省市推出贴息政策。

4. 全球药企财报亮点

• 赛诺菲：一季度营收增长67%，明星产品度普利尤单抗持续热销。
• 罗氏：眼科双抗Vabysmo增长108%。
• 礼来：Mounjaro/Zepbound组合增长超300%。
• 诺华：核心产品诺欣妥、凯丽隆销售额均实现翻倍增长。

三、投资建议与估值概要

投资主线建议

• 估值修复潜力：医药板块整体股价反弹，推荐关注以下领域：
  1. 药械创新出海：具有国际竞争力的创新药企业；
  2. 原料药涨价：受益于行业需求的原料药厂商；
  3. 国企改革+高股息：中药、商业企业估值修复机会；
  4. CRO/CDMO：临床及研发外包服务提供商。

估值情况（TTM市盈率）

• 制药：118倍
• 生物科技：179倍
• 医疗保健技术：319倍
• 生物创新药企业估值高企（如康方生物434PE、金斯瑞生物124.9PE）

四、重点个股表现回顾（股王排名）

五、免责声明

报告涉及分析师披露、商业关系及财务权益等，均符合香港证券及期货监察委员会相关规定。本报告仅为一般性数据参考，不构成投资建议，使用者需独立评估投资目标与风险。

数据来源：FactSet、交银国际预测及彭博终端（BOCM）