20250928-国盛证券-房地产开发行业2025W39_本周新房成交同比下降23.6_预计Q4因基数抬升同比承压_16页_1mb

⭑ 房地产新政深化：9月22日央行为支持楼市止跌回稳，政策重心包括优化首付、降低存量房贷利率（降价超3000亿/年），支持保障房工程，推动融资协调机制，白名单贷款超7万亿，三线城市成交同比降幅显著扩大。

⭑ 新房成交数据承压：30城周度成交面积环比增长20.0%，同比降幅达23.6%，结构上二线城市增速强劲（+41.9%），而三线城市跌幅扩大50.6%。国央企如滨江集团涨幅居前，相关高分红蓝筹成为现阶段投资要点。

⭑ 全国房价分化明显：同比来看，30城房价跌幅扩大，一线复苏分化（北京降4.3%，深圳涨3.6%），表明复苏不均衡。

⭑ 地产投资趋势：在低基数下继续下跌，但在“三箭齐发”政策支持下，房企融资态势有所改善，信用债净融资额环比增量达111.56亿元，较上周有较大提升。一级市场低位拿地与二线城市去化支撑行业审慎转向，估值修复仍需政策遵循。

⭑ 投资建议：维持“增持”评级，聚焦基本面强劲的国央企（如建发国际、滨江集团）及差价收益，适度配置物业板块（华润万象生活）。规避边际恶化企业，地产业绩选择宜坚持一线优先原则。长期趋势对冲调整。