20250928-浙商期货-_MA季报_进口压力兑现_Q4关注伊朗装置限气进度_23页_14mb

甲醇（MA）2025年9月季报总结

报告发布时间：2025年9月28日

分析机构：浙商期货

一、供需动态回顾

1. 供应端

   • 8-9月高进口压力明显兑现，净进口量达历史高位（如8月净进口创历史新高至173.99万吨），库存加速积累。
   • 伊朗天然气供应紧张预期是未来价格波动的核心驱动因素，限气装置进展对供需拐点至关重要。

2. 需求端

   • 需求表现一般，MTBE、醋酸等传统下游开工率高，但MTO需求尚未完全释放，终端采购积极性偏弱。

二、库存情况

• 内地库存：整体偏低，期间波动不大，主要受益于检修装置供给压缩及下游支撑。
• 港口库存：8月后加速累库至历史高位。9月实际累库16.18万吨，尽管有“倒罐”窗口开启，但库存压力仍大。预计12月后限气若推进，供需拐点可能出现。

三、价格展望

• 当前价格重心下移，基差整体弱势，01合约基差最低达-140元/吨。
• 期价仍有下探寻底风险，需观察伊朗限气装置推进情况及国内库存消化力度。
• 展望Q4：若限气不及预期，进口压力将持续；若限气严格执行，则库存压力或缓解，推动价格回升。

四、产业操作建议

持续关注伊朗限气进度

1. 空头策略（如待销售货物）：

   • 做空近月合约对冲价格下跌风险。
   • 例如：空 MA601，入场价可参考2425元/吨。

2. 多头策略（如原料采购）：

   • 对冲价格上涨风险，买入看涨期权或买入近月合约套保。
   • 例如： MA601多单，考虑区间下沿入场。

五、核心关注因素

1. 进口压力缓解程度：未来进口量取决于伊朗限气执行力度。
2. 供需格局反转时机：需密切关注内地港口库存变化及内需释放节奏。

结论
多空博弈关键在于伊朗限气与进口量的演变。当前需保持谨慎，短期下行动力仍在，但中长期需跟踪政策面变化。