20230402-银河期货-能源化工—尿素二季度报告_供增需减_尿素开启下跌趋势_12页_1mb

尿素二季度市场分析总结

核心内容概述

2023年二季度尿素市场整体呈现供大于求的格局，价格持续下跌。一季度尿素市场经历“M”型波动，价格先涨后跌，最终在二季度进入大幅回调阶段。主要影响因素包括供应端持续增加、需求端疲软、出口倒挂以及政策因素等。

主要观点

1. 一季度市场回顾

• 价格走势：一季度尿素市场呈现“M”型走势，价格先涨后跌。

  • 第一阶段（1月初至2月初）：因环保限产和出口旺季，尿素价格大幅上涨。
  • 第二阶段（2月初至2月中）：供应恢复，需求疲软，价格开始下跌。
  • 第三阶段（2月中旬至2月底）：农业追肥需求支撑价格短暂反弹，但随后因抛储临近和出口倒挂，价格再次回落。
  • 第四阶段（2月底至今）：价格持续下跌，市场情绪低迷。

• 供应端：一季度尿素日均产量稳定在16.5万吨，最高达17.4万吨，供应持续增加。

• 需求端：复合肥开工率季节性下降，农业追肥接近尾声，整体需求疲软。

• 库存变化：一季度企业库存季节性下滑，但随着价格下跌和供应增加，预计二季度库存将进入累库周期。

2. 二季度市场展望

• 供应端：尿素日均产量预计维持在17万吨附近，部分企业开工率创近几年新高。
• 需求端：农业需求季节性回落，复合肥库存高位，采购意愿低迷，出口倒挂抑制市场情绪。
• 出口政策：出口利润转负，出口窗口关闭，进口货源对国内市场形成压制。
• 期货市场：05合约弱稳运行，基差逐渐回归，建议投资者高空09合约。

3. 原料与利润

• 煤价走势：无烟块煤价格持续下跌，对尿素成本形成压制。
• 利润情况：固定床利润在300元/吨以上，水煤浆利润700元/吨以上，气流床利润1000元/吨以上，整体利润仍较高。
• 原料成本：尿素生产成本受煤价影响较大，二季度煤价继续下行，对利润形成压力。

关键信息

1. 供应端分析

• 一季度尿素日均产量稳定在16.5万吨，最高达17.4万吨。
• 二季度预计日均产量维持在17万吨附近，最高可能达到17.5万吨。
• 西南、西北气头装置复产，固定床开工率创近几年新高。

2. 需求端分析

• 复合肥开工率降至43.68%，为近年来同期最低水平。
• 农业追肥接近尾声，春耕备肥需求有限，采购意愿低迷。
• 二季度需求疲软，对尿素市场支撑有限。

3. 库存与抛储

• 一季度库存季节性下滑，但二季度抛储预期增强，库存将进入累库周期。
• 冬储规模预计在300万吨以上，对市场供应形成冲击。
• 抛储可能进一步压制尿素价格。

4. 出口与进口

• 国内尿素出口倒挂严重，出口利润转负，出口窗口关闭。
• 部分进口货源将在4月集中到港，可能对国内市场形成冲击。
• 国际尿素价格持续下跌，印标结果进一步拖累国际市场。

5. 期货与市场情绪

• 05合约弱稳运行，基差逐渐回归。
• 期货市场建议高空09合约，关注市场情绪和供需变化。

图表要点

• 图1-图8：展示了河南、河北、山东等地区尿素市场价格及基差变化，反映价格波动和市场情绪。
• 图9-图12：显示尿素日均产量、月度产量、企业库存及港口库存变化，体现供应端和库存趋势。
• 图13-图14：反映复合肥开工率和库存情况，显示需求疲软。
• 图15-图18：展示山东地区平衡肥毛利润、复合肥需求及尿素与硫酸铵、氯化铵价格比值，体现下游采购意愿。
• 图19-图22：反映国内宏观经济、地产销售、家具出口及纤维板出口情况，显示内需环境。
• 图23-图28：展示三聚氰胺开工率、产量及生产利润，体现非农工业需求变化。
• 图29-图36：反映煤炭价格、尿素与合成氨价差及生产利润，显示成本变化。
• 图37-图40：展示国际市场价格、尿素出口量及硫酸铵出口量，体现国际市场和出口情况。

总结

2023年二季度尿素市场整体承压下行，主要受供应增加、需求疲软及出口倒挂影响。一季度价格经历“M”型波动，二季度进入持续下跌阶段。政策层面保供基调未变，但出口政策对市场情绪影响较大。尿素行业整体利润仍较高，但随着煤价下行和供应增加，利润空间逐步收窄。建议投资者关注供需变化、出口政策及宏观走势，谨慎操作。