20230109-开源证券-旭升集团-603305.SH-公司信息更新报告_2022年业绩预计实现高增长_新客户新赛道齐发力_4页_705kb
报告摘要
旭升股份 (603305.SH) 总结
核心内容
旭升股份（603305.SH）是一家专注于铝合金压铸件及铸锻件制造的企业，近年来业绩持续高增长，特别是在新能源汽车和储能领域取得显著进展。公司2022年预计实现归母净利润6.94亿元至13.50亿元，同比增长显著，EPS分别为1.11元/股、1.54元/股、2.16元/股，对应PE分别为32.0倍、23.0倍、16.4倍。公司获得多个新项目定点，包括户用储能产品和铝瓶业务，为未来业绩增长提供了新的动力。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年公司归母净利润预计实现高增长，主要得益于北美、亚太、欧洲新老客户的订单增加及新项目快速放量。
- 特斯拉带动增长：公司自2014年起与特斯拉合作，配套产品涵盖传动系统、悬挂系统和电池系统等，特斯拉全球交付量增长显著带动公司业绩。
- 拓展新客户与新赛道：除特斯拉外，公司已进入比亚迪、长城汽车、北极星、采埃孚、赛科利、宁德时代、亿纬锂能等客户和供应商，进一步扩大市场份额。
- 切入储能赛道：公司2022年9月获得国外新能源客户户用储能产品的定点，预计年销售额约6亿元；同时，子公司获得欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品的定点，年化销售额约8亿元，标志着公司在储能领域的重要布局。
- 财务预测乐观：公司未来三年营收和利润均预计保持增长，2022-2024年营收分别为45.97亿元、64.75亿元、88.31亿元，净利润分别为6.94亿元、9.67亿元、13.50亿元，显示公司成长性良好。
关键信息
股票信息
- 当前股价：35.46元
- 一年最高最低：50.50元 / 17.78元
- 总市值：236.37亿元
- 流通市值：236.37亿元
- 总股本：6.67亿股
- 流通股本：6.67亿股
- 近3个月换手率：77.31%
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,628 | 3,023 | 4,597 | 6,475 | 8,831 |
| 归母净利润（百万元） | 333 | 413 | 694 | 967 | 1350 |
| EPS（元） | 0.53 | 0.66 | 1.11 | 1.54 | 2.16 |
| P/E（倍） | 66.7 | 53.7 | 32.0 | 23.0 | 16.4 |
| P/B（倍） | 6.7 | 6.2 | 5.3 | 4.3 | 3.5 |
| EBITDA（百万元） | 475 | 682 | 1018 | 1442 | 2023 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 32.9 | 24.1 | 22.6 | 22.1 | 22.1 |
| 净利率（%） | 20.4 | 13.7 | 15.1 | 14.9 | 15.3 |
| ROE（%） | 10.0 | 11.3 | 16.1 | 18.6 | 20.9 |
| ROIC（%） | 9.2 | 8.0 | 10.1 | 11.5 | 13.0 |
| 资产负债率（%） | 27.5 | 55.3 | 55.9 | 58.3 | 58.1 |
| 净负债比率（%） | -15.6 | 11.4 | 16.9 | 34.6 | 31.4 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 5.4 | 4.3 | 4.9 | 4.9 | 4.7 |
| 应付账款周转率 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.7 |
风险提示
- 汽车销量不及预期
- 产能建设不及预期
- 原材料涨价超预期
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 说明：预计相对强于市场表现20%以上
分析师承诺
分析师承诺所发表观点为个人意见，与报酬无直接或间接关系，以确保报告的客观性和独立性。
估值方法的局限性
报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，可能因假设不同而导致结果差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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