20220826-开源证券-旭升股份-603305.SH-公司信息更新报告_2022H1营收高增_切入储能赛道培育成长新动力_4页_712kb

报告摘要

旭升股份（603305.SH）2022H1营收高增，切入储能赛道培育成长新动力

核心内容概览

旭升股份在2022年上半年实现显著业绩增长，营收和净利润均同比上升。公司通过与特斯拉的长期合作及拓展新客户，增强了市场竞争力，并通过切入户用储能赛道，为未来发展开辟了新空间。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现营收19.93亿元，同比增长64.5%；归母净利润2.75亿元，同比增长30.3%。2022Q2单季度盈利能力回升，毛利率和净利率分别环比提升2.3pct和3.3pct。
客户结构优化：公司与特斯拉合作历史悠久，2022H1特斯拉全球交付量同比增长46%，带动公司业绩增长。同时，公司积极拓展非特斯拉客户，已进入长城汽车、蔚来、采埃孚、宁德时代、亿纬锂能等重要客户及供应商。
新业务拓展：成功切入户用储能赛道，获得国外某头部新能源客户的定点通知书，预计2022Q3开始量产，年销售额达6亿元。公司产品矩阵包括压铸件、锻件、挤出件，未来产能扩张将释放更多业绩增长空间。
财务预测：上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为6.03亿元、8.42亿元、11.39亿元，EPS分别为0.96元、1.35元、1.82元/股。对应PE分别为48.0倍、34.4倍、25.4倍，维持“买入”评级。
估值与财务指标：公司PE、P/B持续下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。ROE从2020年的10.0%提升至2024E的18.9%，盈利能力逐步增强。

关键信息

营收与利润增长

2022H1营收：19.93亿元，同比增长64.5%
2022H1归母净利润：2.75亿元，同比增长30.3%
2022Q2单季度归母净利润：1.55亿元，同比增长27.8%，环比增长29.2%
毛利率：2022H1为21.45%，同比下降8.0pct；2022Q2单季毛利率为22.61%，环比提升2.3pct
净利率：2022H1为13.76%，同比下降3.6pct；2022Q2单季净利率为15.42%，环比提升3.3pct

客户结构多元化

特斯拉：2022H1贡献营收7.13亿元，占比35.8%
非特斯拉客户：自2019年以来逐步增加，涵盖长城汽车、蔚来、采埃孚、宁德时代、亿纬锂能等

储能业务进展

户用储能：取得国外某头部新能源客户定点通知书，预计2022Q3量产，年销售额达6亿元
产品矩阵：涵盖压铸件、锻件、挤出件，支持多领域应用

财务预测（单位：亿元）

年度	营收	YOY	归母净利润	YOY	EPS	PE
2022E	4.392	45.3%	6.03	45.9%	0.96	48.0
2023E	6.053	37.8%	8.42	39.6%	1.35	34.4
2024E	8.244	36.2%	11.39	35.3%	1.82	25.4

财务比率（单位：%）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.9	24.1	22.5	22.6	22.8
净利率	20.4	13.7	13.7	13.9	13.8
ROE	10.0	11.3	14.3	16.9	18.9
ROIC	9.2	8.0	9.0	10.6	11.8
资产负债率	27.5	55.3	55.1	57.7	58.0
净负债比率	-15.6	11.4	14.9	33.6	32.7

风险提示

汽车行业销量不及预期
产能建设不及预期
原材料涨价超预期

总结

旭升股份凭借与特斯拉的深度合作和客户结构的多元化发展，2022年上半年实现了营收和利润的显著增长。同时，公司积极布局储能赛道，成功获得国外新能源客户的定点，预计为公司带来新的业绩增长点。财务预测显示，公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，盈利能力提升，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注行业销量、产能建设和原材料价格波动等风险因素。

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