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标的短期历史波动继续提升，日均成交量降低

核心内容概述

本周（2018年8月17日至8月23日）的市场分析报告显示，标的指数和黄金ETF的市场表现呈现出不同的波动特征。沪深300指数震荡上行，但日均成交量有所下降，而黄金ETF价格小幅上涨，日内波动有所缓和。同时，场外期权市场活跃度保持，但个股场外期权新增规模显著减少。

主要观点

指数标的短期历史波动继续提升

• 沪深300指数：期间上涨1.32个百分点，总成交额为4181.03亿元，日均成交量较前周减少0.76%。
• 短期波动率：日均1个月历史波动率为23.59%，较前周增加0.15个百分点；日均3个月历史波动率为22%，较前周增加0.48个百分点；日均6个月历史波动率为19.44%，较前周减少0.77个百分点。
• 日内波动率：小幅回升，均值为17.1%，较前周增加0.1个百分点。

黄金ETF日内波动缓和

• 价格走势：黄金ETF期间上涨0.88个百分点，总成交额为48.44亿元，日均成交量较前周减少13.13%。
• 波动率变化：日均1个月历史波动率为6.2%，较前周增加0.98个百分点；日内已实现波动率回落至3.87%，较前周减少2.51个百分点。

关键信息

场外期权市场动态

• 累计交易情况：截至2018年8月17日，中证报价系统累计交易场外衍生品8727笔，累计初始名义本金1225.43亿元，其中场外期权成交7047笔，名义本金955.36亿元，较前周增加3.53亿元。
• 权益类交易活跃度最高：权益类场外衍生品累计初始名义本金1041.62亿元，占比85%；黄金场外衍生品累计成交513笔，名义本金73.5亿元，占比6%。
• 业务结构：2018年6月，场外衍生品新增名义本金566.01亿元，其中期权新增501.83亿元，占比88.66%，较5月减少88.27亿元；收益互换新增64.18亿元，占比11.34%，较上月减少2.62亿元。
• 集中度变化：收益互换CR5为92.1%，较上月提升3.42个百分点；期权CR5为86.2%，较上月提升10.15个百分点。

投资建议

• 指数策略：建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略，以应对市场底部尚未明确、走势尚不清晰的情况。
• 黄金ETF策略：由于美元指数下跌和美联储加息预期仍存，金价面临下行压力，建议构建熊市价差组合策略。

风险提示

• 市场情绪波动较大，存在因突发事件引发剧烈波动的风险。
• 中美贸易战仍是影响市场的主要不确定性因素。

数据来源与联系方式

• 分析师：崔健 CFA
  SAC NO: S1150511010016
  电话：022-28451618
  邮箱：cuijian2001@163.com

• 助理分析师：李元玮
  SAC NO: S1150116080006
  电话：022-23873121
  邮箱：liyw@bhzq.com

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