深度报告-20220607-东吴证券国际经纪-化妆品行业深度报告_2021年年报和2022Q1医美化妆品业绩总结_龙头公司业绩坚挺_疫情扰动更显经营韧性_19页_1mb

FY21 & 1Q22 医美化妆品行业总结

核心内容

本报告总结了2021年及2022年第一季度医美化妆品行业的主要表现，指出尽管受到新冠疫情的影响，行业龙头公司仍展现出强大的业绩增长能力和市场韧性。行业整体呈现新兴平台、新品类和正规化趋势的发展机会，尤其在化妆品和医美领域表现突出。

主要观点

• 行业趋势：医美化妆品行业在疫情下仍保持增长，主要得益于新兴平台（如抖音）的发展和正规化政策的推动。
• 化妆品板块：整体增速较为平淡，但国货品牌表现亮眼，尤其是在天猫和抖音平台上。
• 医美板块：监管趋严，正规产品需求上升，尤其是水光针和再生类产品。
• 龙头公司表现：爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、雍禾医疗、上海家化等公司均实现了显著的营收和利润增长，展现出较强的市场竞争力。

关键信息

化妆品行业

• 整体市场：2022Q1限额以上化妆品类增速为1.8%，受疫情管控影响。
• 线上平台：阿里平台护肤/彩妆类GMV增速平稳，抖音平台成为增长新引擎。
• 国货品牌表现：珀莱雅、薇诺娜、夸迪、彩棠、毛戈平等品牌在天猫和抖音平台表现突出，其中珀莱雅和薇诺娜的抖音GMV超过1亿元。
• 品牌增长：国货品牌在抖音等新兴平台的布局加速，推动其销售额增长。

医美行业

• 政策影响：2022年3月，水光针被正式纳入Ⅲ类医疗器械管理，利好正规产品。
• 产品需求：正规水光针和再生类产品需求上升，其中嗨体作为唯一获批的营养素类水光产品，有望加速市场占有率提升。
• 再生类产品：包括爱美客的“濡白天使”、华东医药的“少女针”和长春圣博玛的“童颜针”，2021年销售收入合计突破2亿元，认证医生数量均在300人以上。

龙头公司业绩表现

个股表现亮点

• 爱美客：2022Q1营收增长66.07%，受益于水光针新政，嗨体系列持续放量，毛利率达94.45%。
• 华熙生物：2022Q1营收增长61.57%，毛利率稳定，化妆品板块表现超预期，进军胶原蛋白产业。
• 贝泰妮：2022Q1归母净利润增长85.74%，全渠道增长强劲，毛利率稳定。
• 珀莱雅：2022Q1归母净利润增长44.2%，线上直营增长显著，大单品战略推进顺利。
• 雍禾医疗：2021年营收增长32.4%，植养一体化推进良好，渠道结构优化。
• 上海家化：2022Q1归母净利润增长17.81%，盈利能力提升，电商趋势良好。

投资建议

• 板块前景：医美化妆品板块龙头公司业绩亮眼，带动估值回升，整体仍处于低位，但未来增长潜力大。
• 推荐标的：爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、雍禾医疗、上海家化、朗姿股份等。
• 风险提示：行业竞争加剧、业务拓展不及预期、疫情不确定性。

评级标准

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

结论

医美化妆品行业在疫情下展现出较强的韧性，特别是龙头公司通过多渠道拓展、新品类开发和品牌建设，实现了显著的业绩增长。未来随着政策支持和市场认知提升，行业有望进一步发展，值得投资者关注。