> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业分析总结 ## 核心内容概览 2026年4月美容护理行业整体表现弱于大盘，但部分优质公司表现突出。医美板块在2025年整体承压，但2026Q1出现边际改善，化妆品板块则在2025年和2026Q1均实现利润高增，展现出更强的增长韧性。 --- ## 主要观点 ### 医美板块 - **整体表现**：2025年医美板块营收同比略降1.1%，扣非归母净利润同比下降28.5%，行业面临一定压力；2026Q1营收增长7.8%，扣非归母净利润下降21.5%，但已出现边际改善。 - **细分表现**： - **上游厂商**：差异化产品厂商和头部连锁机构表现更优。港股公司如美丽田园、科笛-B等利润端增长显著，而A股公司如雍禾医疗、四环医药等在费用扩张和产品创新上表现突出。 - **头部连锁机构**：朗姿股份在2025年实现营收增长2.9%，扣非归母净利润增长23.8%，2026Q1营收增长15.0%，盈利能力稳步提升。 - **重点推荐**： - 美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B。 - 受益标的包括锦波生物、四环医药等，其核心产品表现亮眼，利润率有望提升。 - **风险提示**： - 消费复苏不及预期； - 行业竞争加剧； - 政策监管趋严。 ### 化妆品板块 - **整体表现**：2025年化妆品板块营收增长5.2%，扣非归母净利润增长33.3%；2026Q1营收增长9.0%，扣非归母净利润增长12.0%，业绩持续增长。 - **细分表现**： - **港股公司**：毛戈平、林清轩、巨子生物、上美股份等公司表现突出，其中林清轩营收增长达102.5%，毛戈平净利润增长36.8%。 - **A股公司**：珀莱雅、润本股份、贝泰妮、丸美生物等公司业绩增长显著，珀莱雅净利润增长-3.5%，但其产品与渠道协同发力，品牌势能稳固。 - **重点推荐**： - 珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份、巨子生物、毛戈平、美丽田园医疗健康。 - 受益标的包括林清轩、若羽臣等，其在新品研发和渠道拓展方面表现优异。 - **投资逻辑**： - 看好“情绪消费”下的高景气赛道，如高端彩妆、安全成分创新、个护家清等。 - 国货美妆品牌凭借科研创新和品牌势能，展现出强劲增长潜力。 --- ## 关键信息 ### 板块行情回顾 - 2026年4月美容护理指数上涨1.64%，累计下跌7.44%。 - 医美板块：雍禾医疗、锦波生物、普门科技涨幅靠前。 - 化妆品板块：敷尔佳、水羊股份、润本股份涨幅领先。 ### 重点公司表现 | 公司名称 | 2025年营收变化 | 2026Q1营收变化 | 2025年净利润变化 | 2026Q1净利润变化 | |------------------|----------------|----------------|------------------|------------------| | 美丽田园医疗健康 | +16.7% | +3.3% | +41.0% | +1.7% | | 爱美客 | -18.9% | -4.5% | -34.1% | -6.1% | | 毛戈平 | +30.0% | +73.3% | +36.8% | +163.8% | | 林清轩 | +102.5% | +4.1% | +92.9% | -25.2% | | 巨子生物 | -0.4% | +10.3% | -7.1% | -17.1% | | 珀莱雅 | -1.7% | -2.3% | -3.5% | -6.1% | | 润本股份 | +17.2% | +11.3% | +4.8% | +19.1% | | 丸美生物 | +16.5% | +4.1% | -27.6% | -25.2% | | 若羽臣 | +94.4% | +73.3% | +84.0% | +163.8% | | 上美股份 | +35.1% | +10.3% | +41.1% | -17.1% | | 贝泰妮 | -6.6% | +17.8% | +0.5% | +132.8% | | 华熙生物 | -21.8% | -23.1% | +67.6% | -36.6% | | 朗姿股份 | +2.9% | +15.0% | +23.8% | +1.7% | ### 重点推荐公司 - **医美**：美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B。 - **化妆品**：毛戈平、上美股份、贝泰妮、润本股份、巨子生物、珀莱雅、林清轩、若羽臣、丸美生物、上海家化。 --- ## 表格汇总 | 证券代码 | 股票简称 | 评级 | 收盘价(元) | 总市值(亿元) | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|--------|------------|--------------|------------|------------|------------|----------|----------|----------| | 1318.HK | 毛戈平 | 买入 | 63.24 | 310 | 3.24 | 4.04 | 5.01 | 19.5 | 15.7 | 12.6 | | 2145.HK | 上美股份 | 买入 | 41.89 | 167 | 3.44 | 4.08 | 4.80 | 12.2 | 10.3 | 8.7 | | 2367.HK | 巨子生物 | 买入 | 27.20 | 289 | 1.83 | 2.04 | 2.28 | 14.9 | 13.3 | 11.9 | | 2487.HK | 科笛-B | 买入 | 4.01 | 15 | -0.03 | 0.09 | 0.28 | - | 44.5 | 14.3 | | 2373.HK | 美丽田园医疗健康 | 买入 | 17.12 | 43 | 1.76 | 2.19 | 2.67 | 9.7 | 7.8 | 6.4 | | 688363.SH | 华熙生物 | 买入 | 41.83 | 201 | 0.81 | 1.04 | 1.26 | 51.6 | 40.2 | 33.2 | | 300896.SZ | 爱美客 | 买入 | 118.00 | 357 | 5.01 | 5.64 | 6.16 | 23.6 | 20.9 | 19.2 | | 603605.SH | 珀莱雅 | 买入 | 61.42 | 243 | 4.03 | 4.36 | 4.79 | 15.2 | 14.1 | 12.8 | | 300957.SZ | 润本股份 | 买入 | 25.69 | 104 | 0.93 | 1.11 | 1.32 | 27.6 | 23.1 | 19.5 | | 603193.SH | 贝泰妮 | 买入 | 42.07 | 178 | 1.58 | 1.82 | 2.07 | 26.6 | 23.1 | 20.3 | | 002612.SZ | 朗姿股份 | 买入 | 16.26 | 72 | 0.77 | 0.87 | 0.99 | 21.1 | 18.7 | 16.4 | | 002612.SZ | 朗姿股份 | 买入 | 16.26 | 72 | 0.77 | 0.87 | 0.99 | 21.1 | 18.7 | 16.4 | --- ## 风险提示 1. 消费复苏不及预期； 2. 竞争加剧，可能影响盈利； 3. 政策风险，如反垄断和监管趋严。 --- ## 投资建议 - 关注情绪消费驱动下的高景气赛道，如高端彩妆、安全成分创新、个护家清等； - 偏好具备科研创新能力与品牌势能的国货美妆品牌； - 重点推荐医美板块中布局差异化赛道的厂商及连锁机构，化妆品板块中具备多品牌运营能力和产品创新的公司。