20260509-开源证券-医美化妆品4月月报_2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优_部分国货美妆品牌增长亮眼_12页_1mb

美容护理行业分析总结

核心内容概览

2026年4月美容护理行业整体表现弱于大盘，但部分优质公司表现突出。医美板块在2025年整体承压，但2026Q1出现边际改善，化妆品板块则在2025年和2026Q1均实现利润高增，展现出更强的增长韧性。

主要观点

医美板块

• 整体表现：2025年医美板块营收同比略降1.1%，扣非归母净利润同比下降28.5%，行业面临一定压力；2026Q1营收增长7.8%，扣非归母净利润下降21.5%，但已出现边际改善。
• 细分表现：
  • 上游厂商：差异化产品厂商和头部连锁机构表现更优。港股公司如美丽田园、科笛-B等利润端增长显著，而A股公司如雍禾医疗、四环医药等在费用扩张和产品创新上表现突出。
  • 头部连锁机构：朗姿股份在2025年实现营收增长2.9%，扣非归母净利润增长23.8%，2026Q1营收增长15.0%，盈利能力稳步提升。
• 重点推荐：
  • 美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B。
  • 受益标的包括锦波生物、四环医药等，其核心产品表现亮眼，利润率有望提升。
• 风险提示：
  • 消费复苏不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 政策监管趋严。

化妆品板块

• 整体表现：2025年化妆品板块营收增长5.2%，扣非归母净利润增长33.3%；2026Q1营收增长9.0%，扣非归母净利润增长12.0%，业绩持续增长。
• 细分表现：
  • 港股公司：毛戈平、林清轩、巨子生物、上美股份等公司表现突出，其中林清轩营收增长达102.5%，毛戈平净利润增长36.8%。
  • A股公司：珀莱雅、润本股份、贝泰妮、丸美生物等公司业绩增长显著，珀莱雅净利润增长-3.5%，但其产品与渠道协同发力，品牌势能稳固。
• 重点推荐：
  • 珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份、巨子生物、毛戈平、美丽田园医疗健康。
  • 受益标的包括林清轩、若羽臣等，其在新品研发和渠道拓展方面表现优异。
• 投资逻辑：
  • 看好“情绪消费”下的高景气赛道，如高端彩妆、安全成分创新、个护家清等。
  • 国货美妆品牌凭借科研创新和品牌势能，展现出强劲增长潜力。

关键信息

板块行情回顾

• 2026年4月美容护理指数上涨1.64%，累计下跌7.44%。
• 医美板块：雍禾医疗、锦波生物、普门科技涨幅靠前。
• 化妆品板块：敷尔佳、水羊股份、润本股份涨幅领先。

重点公司表现

重点推荐公司

• 医美：美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B。
• 化妆品：毛戈平、上美股份、贝泰妮、润本股份、巨子生物、珀莱雅、林清轩、若羽臣、丸美生物、上海家化。

表格汇总

风险提示

1. 消费复苏不及预期；
2. 竞争加剧，可能影响盈利；
3. 政策风险，如反垄断和监管趋严。

投资建议

• 关注情绪消费驱动下的高景气赛道，如高端彩妆、安全成分创新、个护家清等；
• 偏好具备科研创新能力与品牌势能的国货美妆品牌；
• 重点推荐医美板块中布局差异化赛道的厂商及连锁机构，化妆品板块中具备多品牌运营能力和产品创新的公司。