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Q2增长提速，经营质量持续优化——特步国际点评

本报告分析特步国际（01368）2024年第二季度业绩表现，重点围绕主品牌、Saucony、KPGlobal，以及未来增长点和投资建议展开。

主品牌表现
2024年Q2特步主品牌流水同比增长10%，增长环比加速，零售折扣率环比优化至七五折，渠道周转缩短至约4个月。公司以跑步品类为核心，持续巩固跑圈品牌影响力，旗下K-SWISS等产品赞助中国国家霹雳舞队、三人篮球联赛，提升市场认知。此外，公司在优化经营质量的同时，巩固了跑步品类领先地位。

专业运动品牌
Saucony作为集团第二增长曲线的重要代表，2023年收入达80亿元，同比增长99%，并在2023年关键赛事中穿着率位列前三。2024年Q2公司推出新一代跑鞋，继续深耕跑步市场。另一出售项目KPGlobal（包括K-SWISS和Palladium品牌）也已启动出售程序，若交易成功，将进一步提升集团现金流，聚焦核心业务。

盈利预测与投资建议
报告预计特步国际2024-2026年收入年复合增速10%以上，归母净利润年复合增速14%-15%，对应估值为107-82倍PE，维持“买入”评级。公司明星产品矩阵和赛事资源持续推动品牌出圈，Saucony等新品牌拓展目标客群，中长期前景可期。

风险提示
风险主要来自特殊事件引发的舆情、海外市场需求波动对KPGlobal业务的影响。

整体来看，特步国际在跑步市场的领先优势、稳健增长、新品牌拓展，以及管理层的战略优化显示出较强中长期潜力，建议积极关注。