20180821-川财证券-完美世界-002624.SZ-增长符合预期_核心业务2018年下半年发力_3页_560kb

完美世界2018年半年报分析总结

核心内容概述

完美世界（002624）于2018年发布半年报，显示其上半年业绩表现符合预期，核心业务将在下半年发力，整体发展态势积极。

上半年财务表现

• 营业收入：36.67亿元，同比增长2.20%
• 归母净利润：7.82亿元，同比增长16.46%
• 扣非后净利润：7.07亿元，同比增长16.76%
• 净利润预测：预计2018年1-3季度净利润为11.90亿-12.90亿元，同比增长10.37%-19.64%

业务表现分析

游戏业务

• 总收入：26.63亿元，同比减少13.26%
• 端游收入：11.59亿元，同比增长20.06%，主要得益于《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》及《深海迷航》的稳定表现。
• 主机游戏收入：2.69亿元，同比减少14.03%，由于《无冬OL》、《星际迷航》运营时间较长，出现自然下滑。
• 移动游戏收入：12.12亿元，同比减少31.43%，主要由于《诛仙手游》运营超一年，以及《烈火如歌》由阿里游戏发行导致收入递延，但毛利率有所提升。

影视业务

• 总收入：10.04亿元，同比增长93.85%
• 电视剧收入：4.68亿元，主要得益于《利刃出击》、《归去来》、《忽尔今夏》等优质作品的收入确认。

下半年业务展望

游戏业务

• 重点端转手项目将推进，腾讯独家代理的《完美世界》手游预计于四季度上线，《云梦四时歌》预计于年底或明年初上线。
• 与腾讯合作的《我的起源》是一款沙盒+MMO类游戏，玩法新颖，有望带动收入增长。

影视业务

• 下半年有多部剧集有望确认收入，包括《勇敢的心》、《绝代双骄》、《香蜜》、《半生缘》、《壮志高飞》、《西夏死书》、《不婚女王》、《不知心底事》等，预计对全年业绩产生积极影响。

盈利预测与估值

• 2018年营收增长：预计同比增长36.1%
• 2019年营收增长：预计同比增长15.6%
• 2018年净利润增长：预计同比增长31.5%
• 2019年净利润增长：预计同比增长14.7%

财务比率分析

公司评级

• 公司评级：维持“增持”评级
• 分析师：欧阳宇剑
• 证书编号：S1100517020002
• 联系方式：021-68595127，ouyangyujian@cczq.com

风险提示

• 产品推进不达预期
• 行业竞争加剧
• 系统性风险

总结

完美世界在2018年上半年的财务表现总体稳健，尽管游戏业务有所下滑，但影视业务增长显著。公司预计下半年核心业务将发力，尤其是游戏领域的端转手项目和影视作品的持续产出，有望推动全年业绩增长。分析师维持“增持”评级，基于对公司未来业绩增长潜力和估值水平的积极预期。