20210714-安信证券-完美世界-002624.SZ-短期因素致中报利润承压_静待下半年新游业绩释放_5页_954kb

完美世界（002624.SZ）2021年半年度业绩总结

核心内容

完美世界于2021年7月14日发布了2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比下降78.75%-81.9%。其中，游戏业务盈利2-2.4亿元，同比下降79.27%-82.72%。主要原因是短期因素影响，包括收入费用错配、海外游戏布局调整及老游戏流水自然回落。

主要观点

• 短期业绩承压：公司二季度因《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》两款新游上线初期市场推广费用高，而充值流水递延至后期，导致利润下降。同时，海外游戏项目《万智牌：传奇》的关停产生一次性亏损约2.7亿元。
• 新游表现亮眼：《梦幻新诛仙》自6月25日上线以来表现持续超预期，iOS畅销榜排名5，累计流水超2.5亿元。官网渠道占比接近80%，单品盈利能力显著提升，预计三季度将贡献可观收入及利润。
• 下半年产品布局：公司下半年计划推出《幻塔》、《一拳超人》、《天龙八部2》等多款重磅游戏，覆盖MMO、卡牌、武侠等类型，有望成为新的业绩增长点。
• 长期发展潜力：公司产品管线丰富，聚焦MMO+X、卡牌+X等赛道，未来三年内产品储备充足，具备较强的增长弹性。

关键信息

产品表现

• 《梦幻新诛仙》：上线表现超预期，流水超2.5亿元，官网渠道占比近80%，盈利能力强。
• 《幻塔》：计划于7月15日开启三端测试，预期9月30日发布。
• 《一拳超人》：计划进一步测试，年内上线。
• 《天龙八部2》：计划年内上线。

财务预测

股价表现

• 当前股价（2021-07-12）：18.8元
• 12个月价格区间：19.27-62.28元

投资评级

• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计2022年20X估值，目标价25.8元。
• 风险提示：包括游戏行业政策监管趋严、新游上线表现低于预期、影视剧表现不佳、新技术变革不及预期等。

财务指标

估值与成长性

总结

完美世界在2021年上半年受到短期因素影响，导致净利润大幅下滑。但公司通过《梦幻新诛仙》等新游表现，以及下半年多款重磅游戏的上线，有望带动业绩回升。长期来看，公司产品管线丰富，具备较强的市场拓展能力和盈利潜力。尽管面临一定风险，但其投资价值仍被看好，维持“买入-A”评级。