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完美世界2022半年度业绩预告总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润11.1-11.6亿元，同比增长330.84%-350.25%；扣非后归母净利润为6.4-6.8亿元，同比增长1573.79%-1678.40%。业绩表现超出市场预期，主要得益于游戏业务的强劲增长及影视业务的逐步复苏。

主要观点

游戏业务表现亮眼

• 多款游戏贡献增量：《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等产品表现优异，成为业绩增长的主要驱动力。
• 《梦幻新诛仙》运营表现稳定：上线近一年，iOS游戏畅销榜排名稳步提升，2Q22平均排名46名，6月周年庆版本排名国内iOS游戏畅销榜第6名，长线运营能力强。
• 海外市场布局加速：《梦幻新诛仙》已于3月17日登陆海外市场，《幻塔》也计划年内上线海外，海外拓展成为公司战略重点之一。

影视业务逐步复苏

• 剧集收入逐步确认：上半年《昔有琉璃瓦》、《仙琦小姐许愿吧》、《蓝焰突击》等剧集上线，推动收入增长。
• 储备项目丰富：《月里青山淡如画》、《云襄传》、《许你岁月静好》、《星落凝成糖》等影视作品正在制作或发行过程中，为未来业绩提供支撑。

版号重启增强产品上线预期

• 国内游戏版号恢复：2022年第二批游戏版号于6月7日下发，公司女性向推理作品《黑猫奇闻社》已获得版号。
• 产品储备充足：公司自研游戏储备包括《黑猫奇闻社》、《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》等，预计未来将陆续上线，提升公司盈利能力。

关键信息

盈利预测

• 2022年归母净利润：预计为17.87亿元，同比增长384.0%。
• 2023年归母净利润：预计为21.39亿元，同比增长19.7%。
• 2024年归母净利润：预计为25.19亿元，同比增长17.8%。

估值分析

• 市盈率（P/E）：从2021年的71.1倍降至2022年的14.7倍，2023年进一步降至12.3倍，2024年预计为10.4倍，显示公司估值有望修复。
• 市净率（P/B）：从2021年的2.6倍降至2022年的2.3倍，预计2023年为2.0倍，2024年为1.7倍。
• 市销率（P/S）：从2021年的3.1倍降至2022年的2.8倍，预计2023年为2.4倍，2024年为2.1倍，显示公司估值逐步回归理性。

财务指标

• 毛利率：持续提升，2022年预计为62.5%，较2021年的61.5%有所增长。
• 销售净利率：从2021年的4.3%提升至2022年的18.7%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：从2021年的38.4%下降至2022年的36.3%，预计2023年为34.9%，2024年为33.3%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从2021年的1.74提升至2022年的1.97，预计2023年为2.21，2024年为2.46，短期偿债能力增强。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，未来政策变化可能影响公司业务发展。
• 新游表现不及预期：新游戏上线后若表现不佳，可能影响业绩增长。
• 影视减值风险：影视项目可能存在减值风险，影响公司利润。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级

• 公司评级：买入
• 股票代码：002624
• 当前价格：13.54元
• 评级变动：维持

联系信息

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

估值与财务数据概览

结论

完美世界2022年半年度业绩表现符合预期，游戏业务成为主要增长引擎，海外市场布局持续推进，影视业务逐步复苏。随着版号重启和产品储备丰富，公司未来业绩增长具备较强确定性。公司估值有望进一步修复，维持“买入”评级。