20221011-中国银河-比亚迪-002594.SZ-销量首破20万辆大关_产品出海贡献未来销量新增长点_3页_427kb

比亚迪公司点评报告总结

核心内容概述

比亚迪（002594.SZ）在2022年9月实现乘用车产销双双突破20万辆大关，展现出强劲的增长势头。公司产品线全面布局新能源市场，尤其在纯电和插混车型方面表现突出，同时加速海外市场拓展，为未来销量增长提供新动力。

主要观点

1. 产销数据亮眼，产能爬坡超预期

• 2022年9月，公司产销分别为20.49万辆和20.13万辆，同比分别增长160.06%和151.22%。
• 乘用车全部为新能源车，销量分别为20.46万辆和20.10万辆，同比分别增长192.14%和187.01%。
• 公司1-9月累计乘用车销量达117.53万辆，同比增长255.30%。
• 产能爬坡超预期，提前完成月产20万辆目标，目前提车周期缩短至3个月以内。
• 预计年底月产能将提升至25-28万辆。

2. 产品结构优化，品牌向上加速

• 公司产品覆盖10-30万元价格区间，满足主流消费群体需求。
• 海豚、宋家族、元家族等产品销量表现亮眼，其中海豚同比增长731.9%，稳居小型车市场龙头。
• 宋DM系列同比增长294.3%，元EV环比增长67.6%，插混与纯电产品在紧凑型车市场齐头并进。
• 明星产品“汉”家族销量达3.1万辆，平均成交价突破25万元，消费者认可度持续提升。
• 海豹首月交付7473辆，有望成为新的高端明星产品。

3. 海外市场拓展顺利，新增长点初现

• 公司与德国汽车租赁公司Sixt达成合作，未来将采购约10万辆电动汽车，标志着进入传统汽车强国市场。
• 9月海外乘用车销量达7736辆，环比增长51.92%，产品出海稳步推进。
• 海外市场将成为公司未来销量增长的重要支撑。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2022-2024年公司营业收入分别为3396.16亿元、4950.82亿元、6697.50亿元，同比增长率分别为57.13%、45.78%、35.28%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为79.16亿元、139.33亿元、208.57亿元，同比增长率分别为159.96%、76.01%、49.69%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.72元、4.79元、7.16元。
• 市盈率（PE）：预计2022年为92.38倍，2023年为52.48倍，2024年为35.06倍，显示估值逐步回归合理区间。
• A股表现：2022年10月10日收盘价为251.20元，一年内最高价为358.86元，最低价为209.43元。

风险提示

1. 疫情对汽车产销的不利影响
2. 新能源汽车行业销量不及预期
3. 芯片短缺可能带来的产能瓶颈
4. 原材料价格上涨带来的成本压力

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，香港理工大学理学硕士、工学学士，7年汽车及新能源行业研究经验，曾多次获得新财富、水晶球、II等荣誉。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，自2018年加入中国银河证券研究院。

特别鸣谢

• 秦智坤：市场数据支持。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

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