20130623-光大证券-请珍惜手中的水泥股_18页_2mb

水泥行业周报总结

核心内容

本报告分析了水泥行业的短期动态变化，重点关注价格波动、盈利情况及估值水平，旨在为投资者提供清晰的行业视角和投资建议。报告以区域为单位，对水泥行业进行了深入拆解，并通过历史数据和当前市场情况对比，指出了当前市场可能存在的投资机会。

主要观点

价格变化

• 全国范围：6月至今全国水泥均价（不含税）为286.03元/吨，累计同比下降9.2%。
• 区域价格：
  • 华东：本周水泥价格较上周下调1.51%，主要城市如上海、江苏、浙江等价格下降。
  • 中南：水泥价格较上周下调6.60%，部分地区如湖北、四川等价格继续回落。
  • 西南：水泥价格较上周上涨1.29%，广西、贵州等地上调20元/吨。
  • 东北：水泥价格较上周上涨1.26%，但整体需求仍偏弱。
  • 东南：水泥价格较上周下调1.99%，福建等地价格回落。
  • 西北：水泥价格较上周保持稳定。

盈利与成本

• 全行业吨盈利水平自2012年12月起连续四月环比下降，4-5月略有回升，6月再次环比下降。
• 成本滞后2个月，6月水泥成本同比下降20.59%。
• 海螺水泥的吨EV（企业价值）为360元，处于历史第三低水平，盈利已高于前期低点。

需求与市场预期

• 2013年1-5月全国水泥产量同比增长8.9%，但需求端仍较稳定，不再像之前那样波动剧烈。
• 市场对水泥行业未来半年至一年的需求预期较为悲观，当前股价已反映了这一预期。

关键信息

行业趋势

• 区域经营：推荐关注华东和中南区域水泥公司，认为该区域盈利改善明显。
• 投资组合：建议关注海螺水泥、华新水泥、江水等公司，推荐组合为“海螺水泥+华新水泥+江水”。
• 长期投资：从1倍PB（市净率）位置考虑，天山股份、青松建化具有长期持有价值。

公司评级与估值

市场表现

• 水泥行业指数本周累计下跌24.75%，低于沪深300指数的跌幅。
• 水泥行业市盈率（TTM）为1.38倍，低于沪深300和房地产行业市盈率。
• 市净率（PB）为1.22倍，处于低位，具备投资价值。

投资建议

• 当前水泥行业处于低位，具有较好的安全边际。
• 从行业角度看，盈利改善和需求稳定为投资提供了机会。
• 推荐关注华东和中南区域的水泥公司，如华新水泥、海螺水泥和天山股份等。
• 长期投资可考虑1倍PB位置的天山股份和青松建化。

估值分析

• 本报告分析了水泥行业的估值情况，指出当前估值水平具有吸引力。
• 水泥行业市盈率与沪深300指数相比存在溢价，但与房地产行业相比则处于低位。
• 未来6-12个月，投资收益预期领先市场基准指数15%以上为“买入”评级，5%-15%为“增持”评级。

风险提示

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 投资者应考虑市场风险，并咨询专业人士以谨慎决策。
• 报告不构成任何投资建议，亦不对投资结果负责。

结论

当前水泥行业估值处于低位，具备较好的投资机会。报告建议投资者关注华东和中南区域的水泥公司，特别是海螺水泥、华新水泥和天山股份，同时指出长期投资可考虑1倍PB位置的天山股份和青松建化。市场整体处于调整期，水泥行业作为周期性行业，其估值水平提供了良好的安全边际，值得投资者关注。