20220314-佛山金控期货-2022年3月第三周-铜铝_10页_2mb

铜与铝市场周度总结

核心内容概览

铜市场

• 价格波动：铜价受俄乌谈判、原油供应、镍资金推动等多重因素影响，出现冲高回落，周度环比下跌 $1.02%$。
• 宏观环境：
  • 俄乌局势未缓和，能源供应受美方打压，周度走平。
  • 中美通胀持续走高，欧央行暗示三季度缩减购债，美元指数震荡上行。
  • 美联储3月加息预期已充分交易，后续加息及缩表节奏仍存变数。
• 产业端表现：
  • TC加工费继续上行至66.95美元/吨，精废价差走弱至1516.47元/吨。
  • 天津疫情再次影响物流，导致废铜交投疲软。
  • 进口亏损大幅收窄，甚至出现盈利窗口，保税区库存稳步抬升。
  • 铜杆加工费维持上行，开工好转接近往年正常水平。
  • 社库出现年内首次回落，去库持续性有望延续，库存拐点提前。
  • 全球交易所库存回落，伦铜库存回升，沪铜库存现拐点，仓单持续下滑。
  • 现货升水走高，盘面预期近高远低。

铝市场

• 价格波动：铝价受俄乌战事和能源价格波动影响，周度跌幅 $6.51%$。
• 宏观环境：
  • 俄铝制裁预期增强，海外供应短缺助推价格上行。
  • 欧央行提前结束购债，美元指数承压，欧洲经济修复预期受挫。
  • 美联储加息预期已落地，后续政策节奏仍存不确定性。
  • 避险情绪持续，能源供应问题成为市场波动的主因。
• 产业端表现：
  • 氧化铝出口窗口打开，国内报价趋于稳定，海外报价因制裁预期持续上涨。
  • 氧化铝进口亏损扩大至1254.08元/吨，国内库存回升，但库存拐点渐近。
  • 铝棒库存连续五周回落，铝锭库存拐点或现。
  • 电解铝复产动能强劲，但产能释放仍需时间，短期产量难提升。
  • 外强内弱格局继续弱化，国内产业复苏优于海外。

主要观点

铜市场

• 短期走势：铜价受宏观及产业因素影响，出现阶段性回调，但近端低位库存和现货高升水支撑盘面，短期下探空间有限。
• 中期预期：国内地产改善、基建落地、海外出口利润维持，将支撑铜价中线走势。
• 风险提示：海外能源供应变化、美联储超预期缩紧、俄乌局势延续、国内疫情扩散、中美关系恶化。

铝市场

• 短期走势：铝价受俄铝制裁预期和海外能源价格影响，持续承压，但国内库存拐点或现，短期反弹空间存在。
• 中期预期：国内消费修复、电解铝复产预期、铝棒去库加速，将推动铝价中线走强。
• 风险提示：俄铝制裁扩大、海外能源供应问题解决、国内疫情防控效果。

关键信息

• 铜加工费：TC加工费继续上行至66.95美元/吨，精废价差走弱至1516.47元/吨。
• 进口亏损：洋山铜溢价回升至21美元/吨，进口亏损大幅收窄至60元/吨以内。
• 库存变化：国内社库、沪铜库存、保税区库存合计回落至70.13万吨，库存拐点提前。
• 铝氧化铝：国内氧化铝价格稳定，海外因制裁预期价格上涨，进口亏损扩大至1254.08元/吨。
• 铝棒库存：铝棒库存连续五周回落至22.5万吨，铝锭库存拐点或现。
• 内外比价：现货沪伦比大幅下滑至6.11，美元兑人民币震荡走弱，内外比价走低。
• LME库存：伦铜库存回升至7.42万吨，LME库存跌破前期低点至75.6万吨。
• 盘面结构：LME近高远低，沪铜盘面Contango结构转为Back结构。

数据图表说明

• TC加工费：铜杆加工费维持上行趋势。
• 精废价差：精废价差大幅走弱，显示废铜交投疲软。
• 洋山铜溢价：洋山铜溢价探底回升，但成交仍低迷。
• 保税区库存：保税区库存稳步抬升，接近2020年同期水平。
• LME库存：伦铜库存回升，铝库存跌破前期低点。
• 现货升贴水：沪铜现货升水震荡走高，LME现货贴水走阔。

投资策略

• 铜策略：短期价格下探空间有限，维持乐观评价，明确止损多单继续持有。
• 铝策略：关注能源价格变动，盘面反套逢高止盈，单边向下关注22000附近支撑，逢低进多。

重要事件提示

• 国内：3月15日国新办国民经济运行情况发布会；3月16日国家统计局70个大中城市住宅销售价格报告。
• 国外：3月15日欧元区工业产出、OPEC月报、美国2月PPI；3月16日IEA月报、美国2月零售销售、进口物价指数、商业库存；3月17日美联储议息会议、欧元区2月CPI、英国央行利率决议、美国2月工业产出；3月18日美国2月成屋销售年化数据。

佛山金控期货研发中心信息

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