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能源炒作有限，锌价高位震荡——有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月14日有色金属市场，特别是锌价的走势及影响因素。报告指出，锌价在宏观环境、供给与成本、需求及库存等方面受到多重因素影响，短期维持震荡偏强，长期仍存上涨空间。

主要观点

• 锌价波动：上周锌价出现较大回调，伦锌环比下跌6.36%，沪锌环比下跌1.2%。
• 市场情绪：受俄乌冲突及能源价格波动影响，市场情绪受到扰动，但能源供应紧张已基本反映在价格上，未来炒作空间有限。
• 国内需求：国内锌需求仍处于弱现实强预期格局，政策托底预期支撑长期需求。
• 操作建议：短期可尝试在24500附近试多，长期看涨。

关键信息

1. 宏观环境

• 国内数据：

  • 2月M2同比增9.2%，新增人民币贷款1.23万亿元，社会融资规模增量为1.19万亿元，均不及市场预期。
  • 政府工作报告提出，2022年GDP增长目标为5.5%，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核。
  • 财政政策方面，赤字率拟按2.8%左右安排，中央对地方转移支付增加约1.5万亿元。

• 海外数据：

  • 俄罗斯表示可能在能源领域与欧盟对抗，导致欧盟能源价格飙升。
  • 美国考虑削减俄罗斯石油进口，民意调查显示80%民众支持停止进口俄罗斯石油。
  • 俄乌局势持续影响全球市场情绪，美国三大股指全线下跌。

2. 供给与成本

• 国内产量：

  • 2022年2月SMM中国精炼锌产量为45.84万吨，环比减少11.43%，同比减少2.72%。
  • 1-2月累计产量为97.6万吨，同比减少3.7%。
  • 预计3月产量环比增加7.02万吨至52.85万吨，同比增加6.37%。
  • 1-3月累计产量预计为150.5万吨，同比减少0.39%。

• 锌精矿进口：

  • 2022年2月锌精矿进口量为24.03万吨，环比减少25.78%。
  • 1-2月累计进口量为364.12万吨，同比减少4.78%。

• 加工费：

  • 锌精矿加工费维持在较低水平，显示成本压力较大。

3. 需求

• 镀锌板：

  • 大厂维持正常生产，但销售不畅导致库存压力增加。
  • 1-2月镀锌板产量为1653.02万吨，同比增长18.48%。
  • 锌合金开工率提升，但成本库存仍在积累。
  • 氧化锌需求疲软，下游以逢低采购为主。

• 其他需求：

  • 房地产开发投资完成额同比增长4.4%，基建投资完成额同比微增0.21%。
  • 空调产量同比增长9.4%，汽车产量同比增长3.4%。

4. 库存

• SMM七地锌锭库存：截至3月11日，库存总量为28.52万吨，较上周五增加1000吨。
• 保税区库存：1.45万吨，较上周减少100吨。
• 上期所库存：17.38万吨，较上周增加2084吨。
• LME库存：14.07万吨，较上周减少525吨。

期货盘面与现货市场回顾

• 期货价格：

  • 伦锌收于3830美元/吨，环比下跌6.36%。
  • 沪锌主力合约收于25560元/吨，环比下跌1.2%。

• 现货价格：

  • 长江0#锌现货均价为25570元/吨，环比下跌230元/吨。

• 基差与利润：

  • 伦锌升贴水为309美元/吨，沪锌现货进口利润为-4000.67元/吨。
  • 3个月期货进口利润为-2246.45元/吨。

结论

综合来看，锌价受宏观政策及能源价格波动影响，短期维持高位震荡，长期仍有望上涨。市场整体氛围偏弱，但政策托底及预期支撑为锌价提供一定支撑。操作上建议关注24500元/吨附近的支撑位，把握短期震荡机会。