20220314-银河期货-锌专题报告_从外企年报看2022年锌的供应_11页_1mb

2022年锌市场分析总结

核心内容

2022年锌市场受到全球供需变化、能源价格波动及政策预期等多重因素影响。锌价在2021年底至2022年初经历大幅波动，但随着能源危机缓解及供需逻辑回归，锌价预计将趋于弱势。

主要观点

• 锌价走势：2021年11月至2022年3月，沪锌指数上涨27.8%，LME锌价上涨57.22%，但后期随着能源问题缓解，锌价回归基本面。
• 供应端变化：2022年全球锌精矿供应将有所增加，主要得益于部分矿山的投产和产能释放，预计增产39万吨。
• 需求端预期：尽管市场预期2022年国内基建发力可能带动需求增长，但目前实际需求表现一般，地产行业仍承压。
• 能源影响：欧洲能源危机曾是锌价上涨的重要驱动因素，但随着能源价格回落，该因素对锌价的影响减弱。

关键信息

全球供应情况

• 2021年全球锌精矿产量：1323.6万吨，同比增长5.0%。
• 海外产量恢复：海外锌精矿产量已超过2019年同期水平，显示矿山产能逐步恢复。
• 主要矿山企业表现：
  • Vedanta：2021年产量增长9.48%，主要受益于矿山产量恢复及统计方式调整。
  • Glencore：2021年产量同比下降4.49%，主要因矿山交替不畅及部分矿山减产。
  • Teck：2021年产量同比下降3.50%，主要因Red Dog矿山维护及Antamina品位偏低。
  • NEXA：2021年产量同比增长2.20%，主要因El Porvenir复产及矿石处理量增加。
  • Penoles & BOLIDEN：产量分别下降11.8%和6.18%，主要因品位下降及冶炼厂运行问题。
  • Sumitomo & BHP：产量分别增长32.14%和8.08%，表现相对稳定。

2022年供应预测

• 海外矿山产能释放：预计2022年增产39万吨，其中14万吨来自新建矿山，其余为在产矿山产能扩大。
• 主要矿山项目：
  • Vedanta：Gamsberg预计2022年满产，Hindustan Zinc技改扩产。
  • Glencore：Zhairem矿山逐步稳定生产，Kazzinc寿命到期退出。
  • Teck：Red Dog矿山恢复生产，Antamina预计2022年产量稳定在9-9.5万吨。
  • NEXA：El Porvenir复产，Aripuana试生产，预计2022年产量增加。
  • Lundin Mining：Neves-Corvo预计2022年满产，产量增加。
  • New Century Resource：Century tailings项目预计2022年产量增加至13万吨。
  • MMG：Dugald River产量稳定，采用加工费模式。

供需平衡

• 全球供需：
  • 锌精矿供需平衡：2022年预计为33.7万吨，市场转向过剩。
  • 精炼锌供需平衡：2022年预计为3.3万吨，整体供需平衡。
• 中国供需：
  • 锌精矿供需平衡：2022年预计为4.3万吨，仍处于小幅过剩状态。
  • 精炼锌供需平衡：2022年预计为5万吨，整体供需基本平衡。
  • 精炼锌产量增速：预计为2.53%，略高于消费增速（1.02%）。

后市展望

• 锌价走势：预计2022年锌价整体趋于弱势，因供应端冲击缓解，需求端表现不及预期。
• 关注点：国内需求变化仍是影响锌价的重要因素，特别是基建和地产行业的表现。
• 市场情绪：近期锌价波动主要受情绪和能源价格影响，后期需关注基本面变化。

作者信息

• 研究员：王颖颖
• 期货从业证号：F3039600
• 投资咨询从业证号：Z0014913
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数据来源

• 银河期货
• 国际铅锌小组（ILZSG）
• 安泰科
• 各矿山企业官网公告