20210906-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_铝供应再添新故事_基本面维持强势_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概览

本报告对2021年9月6日当周的铜、铝、锌、铅等有色金属市场进行了详细分析，涵盖供应、消费、期货结构及持仓变化等多个维度。整体来看，铜和铝市场基本面较强，价格呈现震荡反弹或看涨趋势；锌和铅则因供需矛盾和宏观环境影响，维持震荡格局。

铜市场分析

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费小幅回升，但矿端罢工尚未结束，影响有限；废铜供应紧张，精废价差维持低位，对铜价形成支撑。
• 消费端：国内精铜社库及保税区库存持续下降，现货升水及港口溢价维持高位；市场对旺季消费有期待，海内外财政政策预期乐观，需求有支撑。
• 期货结构：LME铜库存震荡，近远月价差分化；Comex库存小幅反弹，净多持仓回升；沪铜维持弱Back结构，多空持仓比震荡运行。
• 行情展望：短期铜价延续震荡反弹，宏观面风险有限，低库存和强现货支撑盘面。

关键信息

• 铜精矿加工费反弹至60美金，维持震荡上行趋势。
• 精废价差处于低位，废铜供应紧张。
• 国内社库低位震荡，保税区库存下降，进口比价向好。
• LME库存震荡，伦铜近远端结构分化。
• Comex净多持仓小幅回升，沪铜多空持仓比震荡。

铝市场分析

主要观点

• 供应端：铝土矿进口来源国几内亚发生政变，引发市场情绪性推涨；限产政策依然严厉，四季度枯水期将加剧供应紧张；原材料价格上涨，但铝价仍维持强势，吨铝利润高位。
• 消费端：铝锭库存维持低位，铝棒库存小幅回升；消费表现有韧性，市场对“金九银十”旺季预期乐观。
• 期货结构：LME库存小幅反弹，近远端结构分化；沪铝维持弱Back结构，多空持仓比震荡走低。
• 行情展望：铝供给侧出现新扰动，基本面仍强势，沪铝维持看涨趋势，关注供应端变化。

关键信息

• 几内亚政变引发铝土矿供应担忧，推动市场情绪。
• 铝锭库存维持在73-75万吨，铝棒库存回升至14.1万吨。
• 电解铝原料成本大幅抬升，但吨铝利润仍维持高位。
• 伦铝库存反弹，近远端结构分化；沪铝多空持仓比震荡。

锌市场分析

主要观点

• 供应端：国产矿及进口矿TC维持稳定，部分冶炼厂提前启动冬储采购，TC或有回落空间；广西限电减产力度减弱，但锌供应恢复有限。
• 消费端：锌锭库存低位震荡，现货升水维持高位；镀锌消费未出现旺季特征，下游需求偏弱。
• 期货结构：LME库存震荡，伦锌远近端价差分化；沪锌维持弱Back结构，多空持仓比震荡。
• 行情展望：锌短期缺乏突破动力，消费疲软压制反弹高度，维持震荡格局。

关键信息

• 国内锌现货升水高位，保税区库存小幅下降。
• 锌精矿TC稳定，冬储采购启动，TC或有回落。
• 镀锌库存与产量震荡运行，消费未见明显旺季。
• LME库存维持在23万吨，近远端价差分化；沪锌多空持仓比震荡。

铅市场分析

主要观点

• 供应端：原生铅及再生铅开工率维持高位，供应充足；铅精矿加工费震荡下行，副产品价格维持高位，刺激冶炼厂正常生产。
• 消费端：铅锭社库突破20万吨，库存持续上升；下游消费仍以电动车为主，汽车电池需求偏弱，蓄电池开工率未明显改善。
• 期货结构：LME铅库存下降，维持强Back结构；沪铅维持Contango结构，多空持仓比高位震荡。
• 行情展望：铅内外分化持续，国内库存高位，价格维持低位震荡。

关键信息

• 国内铅锭社库突破20万吨，库存持续上升。
• 原生铅和再生铅价差收窄，再生铅成本维持在15400元附近。
• 铅精矿供应偏紧，但副产品价格高位支撑冶炼厂开工。
• LME铅库存下降，伦铅维持强Back结构；沪铅维持Contango结构。

总结

• 铜：供应扰动有限，库存低位，现货支撑强劲，短期震荡反弹。
• 铝：供应端新扰动（几内亚政变）推动情绪，基本面强劲，维持看涨。
• 锌：供需矛盾未明显缓解，消费疲软，短期震荡。
• 铅：供应充足，库存高位，价格低位震荡。

整体来看，铜、铝市场基本面较强，价格有支撑；锌、铅则受库存压力及消费疲软影响，维持震荡态势。市场参与者应重点关注铜和铝的供应变化，以及锌、铅的库存走势。