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浙商早知道总结（2023年07月10日）

一、重要推荐

1.1 中国长城（000066）

领域：计算机
推荐逻辑：作为“PKS”自主计算体系建设的主力军，受益于党政、央国企及行业信创提速，信创服务器出货有望增加，带动毛利水平改善。
超预期点：

• 公司在自主计算领域的地位稳固
• 信创政策支持下订单增长预期
  盈利预测：
• 2023-2025年营收预计为18572/23770/28594百万元，增长率分别为32.40% / 27.99% / 20.30%
• 归母净利润预计为547/761/970百万元，增长率分别为354.85% / 39.17% / 27.38%
• 每股盈利预计为0.17/0.24/0.30元，PE分别为85.49/61.43/48.23倍
  催化剂：信创政策推进、芯片供应改善
  风险因素：上游供应链风险、下游信创政策不及预期、国际局势风险、行业竞争加剧

1.2 芯能科技（603105）

领域：电新
推荐逻辑：作为工商业光伏运营龙头，公司依托优质资源平台，推进光储充一体化布局。
超预期点：

• 省外电站布局
• 光伏产业链成本下降
• 充电桩及储能业务增长
  盈利预测：
• 2023-2025年营收预计为788.82/1287.55/1774.81百万元，增长率分别为21.38% / 63.22% / 37.84%
• 归母净利润预计为254.69/445.99/608.22百万元，增长率分别为32.97% / 75.11% / 36.38%
• 每股盈利预计为0.51/0.89/1.22元，PE分别为34/19/14倍
  目标价格：55.5元（当前市值有43%上涨空间）
  催化剂：省外订单落地、光伏组件价格下降、储能政策支持
  风险因素：项目建设进度不及预期、销售电价波动、产业链成本波动

1.3 东阿阿胶（000423）

领域：医药
推荐逻辑：阿胶行业供给端稀缺，消费人群扩大，行业有扩容空间；公司通过渠道改革提升经营效率与业绩可持续性。
超预期点：

• 财务表现改善，经营进入拐点
  盈利预测：
• 2023-2025年营收预计为4712/5435/6200百万元，增长率分别为16.58% / 15.35% / 14.08%
• 归母净利润预计为966/1164/1412百万元，增长率分别为23.89% / 20.46% / 21.34%
• 每股盈利预计为1.50/1.81/2.19元，PE分别为32.56/27.03/22.28倍
  催化剂：核心品种销售超预期
  风险因素：渠道改革不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动

1.4 兴业证券（601377）

领域：非银
推荐逻辑：公司公募基金利润贡献度高，财富管理与机构业务双轮驱动，具备长期成长性。
超预期点：

• 投资收益率改善，自营收入超预期
  盈利预测：
• 2023-2025年营收预计为13640/14992/16259百万元，增长率分别为28% / 10% / 8%
• 归母净利润预计为4022/4414/4803百万元，增长率分别为53% / 10% / 9%
• 每股盈利预计为6.47/6.94/7.44元，PE分别为0.97/0.91/0.84倍
  催化剂：基金发行回暖
  风险因素：宏观经济下行、资本市场改革不及预期、权益市场修复不及预期

1.5 心动公司（02400）

领域：互联网
推荐逻辑：受益于社区广告与游戏行业景气度提升，优化研发支出，盈利有望超预期。
超预期点：

• 广告收入超预期
• 盈利超预期
  盈利预测：
• 2023-2025年归母净利润预计为257.00/404.00/570.00百万元
  目标价格：27.8港元/股（现价空间41.0%）
  催化剂：游戏终端消费回暖
  风险因素：未明确列出，需关注行业竞争与政策变化

1.6 诺力股份（603611）

领域：机械
推荐逻辑：作为叉车与智能物流领军者，受益于电动化、锂电化及国际化趋势。
超预期点：

• 大型叉车在国际市场销量拓展
  盈利预测：
• 2023-2025年营收预计为7954/9450/10613百万元，增长率分别为18.68% / 18.80% / 12.31%
• 归母净利润预计为515/663/776百万元，增长率分别为28.01% / 28.84% / 17.02%
• 每股盈利预计为2.00/2.57/3.01元，PE分别为13.18/10.23/8.74倍
  催化剂：订单增长超预期
  风险因素：原材料价格波动、市场竞争加剧、出口条件恶化

二、重要观点

2.1 宏观数据点评：6月外储

领域：宏观
核心观点：

• 预计三季度人民币汇率将趋于震荡，四季度有望升值。
• 人民币对美元汇率受中美经济基本面、货币政策及国际收支状况影响，三季度我国经济基本面或面临回落压力，而美国就业市场强劲，导致人民币汇率维持震荡。
• 四季度我国央行可能采取降准、降息等宽松政策，推动人民币汇率升值。
  与市场差异：强调中美经济“比差逻辑”下我国优势逐步显现，以及美国银行信用收缩可能带来的影响。
  风险提示：海外信用收缩、美国债务上限协议对流动性及利率的影响

三、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下
• 提示：投资决策应结合个人持仓及需求，评级仅为参考。

四、法律声明及风险提示

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