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浙商早知道总结（2026年02月09日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖煤炭、策略及农林牧渔三个领域的分析与推荐，旨在为投资者提供行业及个股的投资参考。

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1. 重要推荐：华阳股份（600348）

推荐逻辑

• 煤炭主业稳增长：公司立足煤炭主业，具备较强的产量增长潜力。
• 新能源新材料业务转型：在传统煤炭业务之外，积极布局新能源与新材料领域，寻求新增长点。

超预期点

• 煤炭行业进入底部周期反转，预计2025年内煤价将出现V型反转，未来煤价中枢有望稳步抬升。

盈利预测与估值

年份	营业收入（百万元）	营收增长率	归母净利润（百万元）	净利润增长率	每股盈利（元）	PE（倍）
2025	24064.32	-3.97%	1658.95	-25.43%	0.46	20.18
2026	27310.92	13.49%	2606.61	57.12%	0.72	12.84
2027	29635.85	8.51%	3003.84	15.24%	0.83	11.14

催化剂

• 煤价中枢稳步抬升，带动公司业绩增长。

风险因素

• 需求不及预期、安全事故影响、销售不及预期、分红率不及预期、政策不及预期等。

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2. 重要观点：策略专题研究

核心观点

• 涨价品种分化：上游周期品中，前期涨价品种出现一定程度的分化。
• 券商景气度高增：金融地产板块表现强劲，两市成交额放大，两融余额高位，显示券商景气度提升。

市场看法

• 有色金属中仅黄金价格上行，其他工业金属价格有所回落；石油石化、基础化工价格亦有所回调。
• 双焦价格回暖，市场情绪有所改善。

与市场差异

• TMT板块：半导体销售周期上行，行业景气度不减。
• 下游消费品：飞天茅台当年散装价格环比上行，支撑白酒板块走强。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 美联储降息节奏不及预期；
• 地缘政治冲突加剧。

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3. 重要点评：农林牧渔行业点评

主要事件

• 春节将至，农业板块迎来“后春季躁动”利好。

简要点评

• “后春季躁动”效应有望带动农业板块表现。

投资机会

• 农业板块过去十年春节后一季度表现持续优于沪深300指数，养殖业尤为突出。
• 基本面否极泰来，市场关注度提升，板块具备配置价值。

催化剂

• 生猪、肉牛产能加速去化，推动价格上涨。

投资风险

• 极端天气频发，影响农产品供应；
• 粮价大幅波动，增加市场不确定性；
• 下游需求不及预期，压制板块表现。

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投资评级说明

个股投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 $+20%$ 以上；
• 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$；
• 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
• 减持：涨幅 $-10%$ 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅 $+10%$ 以上；
• 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$；
• 看淡：涨幅 $-10%$ 以下。

注：不同机构采用的评级体系可能不同，本报告采用相对评级体系，仅表示投资的相对比重。

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风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，浙商证券不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立评估，对依据或使用本报告产生的后果，浙商证券不承担法律责任。
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